【重点推荐】宏观团队：对经济预期中期、系统上修还将继续这波快速上修因何而起？年初以来在兰州

这波快速上修因何而起？年初以来在兰州等地放松房地产调控政策带动下，市场与我们的三大分歧之一被弥合—对房地产投资的悲观预期打破！在年前，我们跟市场有三大分歧：制造业投资会起（7%），基建投资会平（14-16%），房地产投资会缓落（4-5%）。11月份提出的6.9%判断也显著高于当时国内市场的共识6.6%。

市场对经济预期的上修完成了吗？还没有。因为三大分歧只弥合了一个，对其他两个市场还心存疑虑。对这两个问题的解答，也相应引出重要问题，即如何大致判断上修基本完成。标志一：观察“两会”后（制造业）产业政策催化、落地情况；标志二：观察3、4月份基建投资的新开工、施工的推进情况。

从2018年的宏观主导变量来看，将经历“看经济—看政策—看通胀”的三部曲。3月份由于1-2月数据公布和“两会”召开，市场会对如上两个问题形成一定的意见，到时会切换到“看政策”阶段，主要看三点：产业政策将有哪些催化？货币政策大基调？房产税等政策立法是否加速推进。在此之前，市场将沿着“对经济预期中期、系统上修”的路径继续。

国内高频：（1）下游：房市销售平稳，土地成交大幅波动；车市开局不强；（2）中游：日均耗煤增速小幅回落，高炉开工率稳定。动力煤价环比上升；螺纹钢出现补库迹象，价格回升；水泥价格回落；（3）上游：原油价格环比小幅回升，铁矿石价格回升、铜价持续回落。（4）价格：年关将近，蔬菜价格大幅上涨、猪肉价格微升。

海外经济：全球制造业向好，三月美储加息概率超八成；美元指数回落，黄金和大宗持续走强。

国内政策：2017年全国工业产能利用率达77.0%，创5年新高；多省市相继明确2018年投资，PPP项目加速落地。

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