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对春节后A股整体走势，看你能否预测得淮？

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作者莫开伟系中国不良资产行业联盟研究员

最近，包括A股在内的全球股市下挫明显，整个股市似乎滑入新一轮低迷期。截止2月9日收盘，上证综指收报3129.85点，下跌132.2点，跌幅4.05%，成交2720.95亿；沪市72家上涨，1270家下跌；深证成指收报10001.23点，下跌371.36点，跌幅3.58%，成交2221.31亿；深市172家上涨，1699家下跌。

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中国A股出现如此严重下挫状态，让不少投资者始料不及，也使不少投资者遭受了闪崩之后的巨大损失；同时，也引发了市场的恐慌情绪，不少投资者发出中国A股是否又陷入了新一轮股灾的悲叹？无论如何，这次的A股下挫都会让广大投资者愁肠百结，短期内难以抹去心灵的阴影，肯定这个春节都无法过得安宁。

对于目前全球及中国股市出现的下跌现象，笔者觉得应以一种客观、理性分析的态度面对；尤其从全球经济发展现状及中国经济回暖企稳的总体趋势来看，不能对中国A股产生悲观失望情绪；且笔者判断年后A股走势会呈回暖走势，投资者不必过分担忧，或被市场情绪所困扰：

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一方面，目前美股下跌的主要因素是过去多年较快上涨后的政策调整及对加息预期的正常反映。美股已走牛8个年头，其估值一直处于高位，如美股的标普指数估值是27倍，美股的证券化率已达到168%，这跟历史高点非常接近，其涨势过后的调整和回落亦属自然之事。就连美国总统特朗普也一直认为没有哪家股市能一直涨下去，波动回调才是正常现象。

而且，在鲍威尔接替耶伦出任美联储主席之后，加息预期进一步提高，这对美股短期内会产生一定影响；尤其美国国债收益率攀升，近日，美国十年期国债收益率增长到2.84%，创四年新高，进一步提高市场的通胀预期。这是造成此次股市下跌的直接原因。然而，全球经济向好，美国经济增长势头强劲，1月份美国公布的非农就业数据大幅超过预期，通胀复苏预期提高；且美联储加息的可能性增加，市场预计今年美联储将加息3到4次。

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尤其，目前美股暴跌仍在美国政府可承受范围之内，市场运作良好，并未引发对金融稳定的担忧，且特朗普政府政策对美国经济长期增长十分有利。显然，美股的下跌也只能暂时性现象。同时，包括德国在内的欧洲主要国家的经济增长也终于实现危机以来的新高，中国以及其他亚太地区经济走势平稳，从基本面上来看，短期内不会发生大的金融风险，引发大规模股灾的可能性不大。

很明显，从全球经济总体走势看，只要世界的大经济体债市不出债务问题或不爆发金融危机，眼下不能把股市前景想得太淡，二、三月份有可能回升，业界认为A股受到外盘的情绪影响导致下挫现象发生，也只能是一种短暂的现象。

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另一方面，目前A股上证50的11倍市盈率，沪深300的14倍市盈率，在全球股市里面算是一个合理水平；因而此次蓝筹股，包括蓝筹股的暴跌，只是一个跟随而不是主动的暴跌，这是有本质区别的，是被动的。可见，美股暴跌对于A股来说最多的还是外在因素，A股本身内在的因素也有，比如一些比较严厉的监管措施，包括信托产品清盘、降杠杆等等。

这些因素内外夹击，才导致的A股暴跌，A股再次发生“股灾”的概率比较小。因为从基本面上来看，中国经济企稳向好，四季度中国经济数据仍然保持了与三季度一致的增速，已摆脱连续4年下行的阴影，再次展示了经济持续向好的韧性。而且，一系列政策支持保证了经济增长的稳定和产业结构的调整，发生系统性问题的可能性很小。

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此外，从股市自身来看，与持续多年大涨的美股不同，A股长时间来一直疲软，本身大跌的空间比较小。尤其，春节后即将召开两会，可能有更多投资政策及其他优惠政策出台，将释放更多政策红利，对实体经济发展会提供一个更好的发展契机，这对股市也将带来巨大利好，A股趋势有可能上升。

再一方面，监管当局继续加大资本市场制度建设的完善及推进资本市场严监管力度，使得A股市场生态得到较好的重塑。目前监管层通过对市场操纵、内幕交易等的打击，投机炒作现象基本得到遏制，投资者入市的价值投资理念基本形成，被投资者和游资追捧的炒新、炒小、炒差、炒壳等市场乱象也将逐渐消失，高分红、业绩稳定增长的公司受到市场重视，这为A股市场健康、可持续发展夯实了更加稳固的基础。

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由此，此次大跌更多的是通胀和加息预期引发的市场调整，造成股灾的可能性较小。对于A股来说，虽然短期会造成市场波动，但不会出现长期的大幅下跌。作为A股投资者，应对股票市场有一个清醒的认识，保持淡定心态，对中国股市的未来充满信心。



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