【晨报】宏观：通胀风险解除/公司：安徽水利风险提示：市场有风险

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通胀风险解除

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点评：CPI和PPI短期有所分化（国家统计局）

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点评：2018年4月挖掘机销量26561台，同比增长84.5%

【联讯建筑建材】安徽水利调研纪要201800509

首推报告

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通胀风险解除

国家统计局今天公布了4月份的物价数据，CPI同比1.8%，PPI同比3.4%。两个指标都要比市场预期的要低，通胀担忧，尤其是对CPI的担忧，继续在弱化。

预计PPI同比短期继续上升的可能性比较大。一是因为去年二季度的基数很低，会推高同比，就像今年4月的PPI环比为负但同比回升一样。二是房地产企业赶工期，财政部也发文要求加快财政支出进度，二季度的工业品终端需求有支撑。

CPI走势如何呢？在当前阶段判断CPI走势，油价、猪肉和贸易战这三个因素，是必须要考虑的。

我们认为，这三个因素给CPI通胀带来的压力，都朝着弱化的方向发展。国内通胀风险解除。

油价方面，地缘政治冲突对原油供给的影响并不大，对油价的影响将趋于减弱。

猪价方面，可能接近底部了。但由于终端需求不强，猪肉价格涨幅也会很有限。值得注意的是，3月份的生猪存栏和能繁母猪存栏都开始上升。

贸易战方面，对物价的影响可能被高估。我们预计，最终通过谈判解决的概率比较大。如果最终以和谈结束，对国内物价的影响并不大，甚至可能由于关税的下调拉低国内物价水平。

风险提示：

环保升级

（分析师：李奇霖）

国内外财经新闻

CPI和PPI短期有所分化（国家统计局）

4月CPI环比下降0.2%，同比上涨1.8%；PPI环比下降0.2%，同比上涨3.4%。

点评

：春节后CPI延续下降的态势，猪肉、蔬菜等食品价格环比超预期下降，以及非食品价格近期略弱，导致整体CPI走势低于我们此前预期。具体来看，4月猪肉价格环比下降6.6%，鲜菜价格环比下降5.5%，整个食品价格环比下降1.9%。

PPI环比仍有所下降，但同比增速则略有上升。最近贸易战和经济预期波动较大，使得大宗商品价格也有所起伏，但商品整体向上的趋势并未改变。尤其是中东地缘政治的升级带动油价继续上攻，我们预计5月PPI同比将回到4%以上，短期内CPI和PPI的走势略有分化。（策略组）

（宏观及固定收益组）

行业和公司新闻

2018年4月挖掘机销量26561台，同比增长84.5%

2018年4月，我国共计销售各类挖掘机26561台，同比增长84.5%。

1-4月累计销售挖掘机86622台，同比增长57.9%。

其中，1-4月国内销售80947台，同比增长55.3%，出口5649台，同比增长106.3%

点评：挖掘机销量继续在去年高基数的基础上超预期，市场对工程机械板块反应是很迟钝，我们认为工程机械板块可能存在价值洼地，被低估，主要推荐龙头标的三一重工、徐工机械。

（机械组）

【联讯建筑建材】安徽水利调研纪要201800509

1、业务情况。

现在上市公司业务三大类：一是工程建设：有6个特级资质，具备全国竞争力，现在正在申请水利特级；二是房地产：有两大品牌，和顺，安建；前者市场化发展，后者以棚改为主；棚改虽然毛利率低，但有协同效应，在没有销售费用的情况下带来施工业务；三是投资及资产管理：是近两年才发展壮大；投资现在以3P为主，截止17年底，3P合同额近600亿，带动施工300亿+；

2、未来的增长。

18年公司收入增长将提速：主要因为去年新签的3P项目将在今年落地，施工业务收入有望提速，另一方面公司的地产业务去年销售70亿，大量将在今年结转；

3、利润率有望提升。

由于公司未来业务结构有望持续优化，高毛利率的基建业务，房地产业务以及3P业务占比提升，房建业务毛利率下降，以及内控加强，有望带动利润率持续提升；但短期来看，分项业务的毛利率可能下降，主要在于棚改毛利率较低以及低价拖累地产；3P业务的毛利率会向下回归造成施工业务毛利率下降等；

4、

公司重组时对一建、二建有承诺3年解决同业竞争，因此最快将于明年启动两家公司的重组；两家收入规模约100亿

5、

公司在装配式建筑方面已有布局，目前尚未形成规模，但长期会对公司未来发展形成助力；

6、

公司员工持股计划目前已经倒挂，在手订单充足，股价目前在低位，但催化剂可能还要看公司的业绩释放节奏。

（建筑建材组）

来源：联讯研究

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