透过医院的生意看通策医疗从行业特征到生意模式

“

穿透行业与个股，这是无忧树在《无忧树企业分析框架》基础上的再完善。

从行业特征到生意模式，看到企业真实生命力在哪，找到投资核心驱动力。

超级资源库正在建设中，在无忧树找到你关于价值投资需要的一切……

”

用归纳的形式说一下医院的

生意。以大型综合医院为例：

医院基本不存在太明显周期性，恒时都有需求

。

时代节奏越快，医疗需求越大

；

医院回本周期

很长

，有很大的公共事业性质

；

人才培养周期很慢，

一家

医院形成口碑需要一定时间；受制于人才培养

、重资产等因素

，医院的复制并不容易，特别是综合性医院

……（欢迎补充）

相对于综合性医院，专科医院有成本、复制能力方面的优势。比如眼科、口腔科、生殖科等等，综合性医院是典型的重资产，专科医院相对资产较轻，是一般民营医院主选方向。

无忧树所研究的

通策

医疗

为大专科医院，目前主要从事口腔医疗服务

，

辅助生殖医疗服务

等。

通策比一般专科更大，又比综合性医院小，介于两者之间。

小型化类似口腔诊所这类连锁机构，目前有很多资本介入，大部分还在追求数量上的扩张。

连锁口腔诊所面临几个问题：门槛低、可复制性一般及盈利壁垒高等，其实已经是一片红海。

国内最大口腔连锁机构是拜博口腔，联想控股投的，

连续几年

亏损。

2015至2017年拜博口腔净亏损分别为-6.91亿元、-7.95亿元、-7.93亿元。除了

野蛮生长

高投入之外，人才未能有效

跟进

也是一个问题

。即便这样，市场投入也是积极的。最近，拜博获泰康人寿

20.62亿战略投资。

通策医疗虽然也走连锁化经营模式，但与拜博口腔全国遍地开店不同，通策首先建立了浙江省内地域性龙头地位。

口腔医院经营的关键点也在于人才支撑，只有具备此项才有复制扩张的可能。拜博口腔表明，市场需要的是资源条件具备的扩张，而不是盲目复制。通策很明显在战略上已经布局较充分且具备持续扩张的条件。

在

2017年年报经营情况讨论与分析章节中，公司描述如何打造通策医生集团：

推行团队诊疗模式公司依托中国科学院大学存济医学中心，建立各学科名医为核心的通策医生集团，优化配置各级医生资源，发挥优质医生资源在协作中的关键作用，让更多基层医护人员广泛参与，综合发挥各级医生专业优势。

公司积极推行

CM团队(CM全称为CASEMANAGER，即病例管理经理)管理，由主诊医生、驻院医生、医助、护士和客服人员构成，对客户实施分类管理和精准服务；同时CM团队接诊模式让医生专注专业，提高解决疑难病症的能力，避免医疗风险，让年轻医生获得更多临床机会、更快成长。

公司在学科发展和医院管理上推行学院制。每个区域医院集团根据实际情况确定重点专业方向，鼓励每个医院至少在一个领域追求领先优势。

在管理上用商学院的案例分析办法，用医院和医院之间的相互学习和相互借鉴，代替中心化的完全自上而下的粗暴管理，打造

360度没有死角的学习性组织。

“区域总院+分院”的成熟发展模式，在浙江省内已经步入了快速扩张的良性循环，而着眼省外中心城市的“存济”系列大型口腔医院也将陆续投入运营，有望复制公司省内扩张的成功经验。

通策先在浙江省内打造一个可复制的生意模式，它的营收和利润还在不断往上走，杭口可以说为通策建立了标准化模板，为后期有效复制建立了基础。

生意模式的成熟是我们看好通策医疗的一个关键。通策是大专科，除了口腔专科，辅助生殖、眼科和妇幼保健领域的发展战略也较清晰，有综合性医院的一些特征，培育期

不会特别短

，

这也是为何通策长期以来利润走不出杭口的原因，但也是其成功和未来可期许的地方。通策

复制成功

概率很高，成功一个就会多一头

巨大的现金奶牛，

这是可以长期看通策的主要原因，其它一些细枝末节的问题该忽略的可以忽略。

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