去杠杆与财富效应

而耐用消费品销售的下滑除了“收入效应”之外，还有一个重要的影响是“财富效应”。

过去两年，消费增速表现较好的一个重要背景是全国房价上涨，从而带来居民财富的大幅增加，进而促进了消费的增长。但是今年以来，统计局数据显示一线城市房价已经开始下降，二、三线城市房价涨幅回落，而股市也是持续下跌，加上汇率的贬值，均意味着居民的财富出现了明显的缩水。

而财富效应的背后，对应的是居民举债行为的变化，从加杠杆转向去杠杆。

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