资料来源: Wind、招商银行研究院、招银国际研究

第二阶段：2016-2017年，供给侧改革压缩生产，供改行业应收账款账期普遍回落，其中国企受益尤为明显；非供改行业应收账款账期基本保持不变。供改行业处于卖方市场，不仅盈利获得修复，利润总额大幅增长，平均账期也出现了明显回落，2016年至2017年平均账期从29.4天降至25.4天（减少4.0天）。但非供改行业在上游原材料价格冲击与终端消费价格增长不足的情况下，现金流未获明显改善，平均账期从68.1天略降至67.2天（减少0.9天）。

不同所有制类型企业的账期变化也存在较大差异。2016至2017年，国有控股企业应收账款平均回收期从47.2天降至38.6天（减少8.6天）；股份制企业从39.6天降至35.4天（减少4.2天），私营企业从30.0天降至28.8天（减少1.2天），可见国有企业是供给侧改革的主要受益者。

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