天降大息于斯人，为何说对经济不必过于悲观？(18) 作者

明斯基时刻简而言之就是资产价值在经济主体加杠杆购买资产之后，瞬间大幅下降导致债务危机。笔者认为暂时性下跌的“黄金坑”和“明斯基时刻”最大的区别在于前者的情况下还有足够多的市场参与者拥有继续玩下去的热情，而后者则是足够多的市场参与者风险偏好已经发生了根本性的扭转。

为了去杠杆，债务违约和P2P爆雷增加了投资者的风险意识，然而同时他们的风险偏好也下降了。这还只是小试牛刀，对房地产未来的预期是我国各个经济部门加杠杆最大的理由。

目前看来基建开支的边际增量对宏观经济的影响相对较小，7月底的货币宽松和赤字预期稍微提振了市场，然而市场很快又面临了抛压。一方面这是腾讯等业绩爆雷进一步降低了风险偏好，另一方面，楼市调控的强烈表态意味着各个经济部门很难聚焦在房地产上进行加杠杆，无论宏观还是微观上风险偏好都没有得到提振。