资料来源：Wind、招商银行研究院、招银国际研究

图5: 供给侧改革后有色金属价格大幅上升

资料来源: Wind、招商银行研究院、招银国际研究

供给压缩带来的价格上升增加了实体企业的盈利，在行业产能受到压缩的同时，幸存下来的龙头企业分享了大部分价格上涨带来的好处。我们可以通过供改/非供改行业的工业生产分解，来解析供给侧结构改革对于工业生产的影响。

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