既然利率债的对冲需求偏弱，那么TS对于利率债更大的意义在哪儿呢？笔者认为可能会多用于消化2年期的非活跃品种，比如机构持有一只2年期利率债，该券的流动性差，直接在二级市场上卖出，必须在流动性上给折扣。但如果老券有正的IRR，且在合适的时机下，这个IRR不需要太高，机构就会进行权衡，可以通过交割的方式避免卖出损失，同时获得比持有到期更高的收益。

以上情形主要取决于三点，第一、本身2年期现货的流动性差。第二、2年期现货的收益率不高。前两点完全不同于T/TF合约，5/10年期现货的流动性都不错且收益率都比两年期高不少，所以以上两点缺一不可，流动性差决定了二级市场的折价，收益率低决定了IRR不需要太高。第三、流动性宽松时，资金成本较低。这一点对于TS/T/TF都适用，毕竟流动性宽松的时候才更容易创造出更高的IRR，促进正套或者期限套利。当然，这类用途本质上也就是一个期现套利。

以上综合起来，笔者认为在消化非活跃券的这类用途上，TS相对于T/TF可能会大大增加。

2、  名义标准券票面利率为3%？

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