中国顺着楼梯下来的时间窗口，很宝贵！( 七 ) 作者：刘煜辉来源：简易财经

官方表述，人民币采取的是有管理的浮动汇率制，现阶段语境的重点在“管理”。也就是说中间价的机制依然是重点。个人观察体会，现在人民币汇率调整好像存在两个参考锚：美元和一篮子货币。

即在美元贬值的时候，人民币的汇率更多盯住美元，主动跟着美元一起贬；当美元走强升值的时候，人民币与美元明显脱钩了，更多盯住一篮子货币指数。

人民币兑美元呈现出一种非对称性贬值状态。当然这种脱钩是以不产生货币竞争性贬值为前提的，所以CFETS人民币指数要保持相对稳定。简单讲，现在的人民币汇率有点像一种参考弱“锚”的体制，美元和一篮子货币，谁弱，人民币和谁保持相对稳定。

我们从另外一个角度去理解，作为超级经济体的货币价格不太可能像小国货币那样，完全自己说了算。换句话讲，名义汇率难以成为调整的主要方向，货币价值与本币资产价格之间寻找均衡点的过程会拉长，意味着未来资产通缩可能不是方向的问题，我们需要讨论的只是方式、方法、时间、节奏和可能演变的场景等等问题。