杨德龙：外资持有A股过万亿意味着什么？ "

杨德龙

前海开源董事总经理

首席经济学家

周三大盘再次冲击3400点，市场出现了很多热点，整体呈现震荡走势，前期一些热点仍然在持续，表现比较突出的比如说像新能源汽车受益的板块——钴、锂等上游资源股，芯片替代板块在今天也出现了强势上攻，而在前期表现比较强势的医疗和上海自贸区等板块出现了一定的回落。对于3400点的争夺反映了市场对后市仍然存在一定的分歧，而对于这种分歧的存在我认为是慢牛行情持续下去的一个必然表现，因为如果大家都一致看好后市的话，那么现在可能就不是慢牛而是快牛了。在大盘突破了3400点之后，慢牛行情完全确立，市场短期的震荡并不改变慢牛的走势。

近期白马行情延续，建议继续挖掘细分行业龙头股。有些投资者比较关注的是关于大市值的白马股和小市值的题材股应该怎么选？对于前者还是后者的选择表现的很矛盾，我认为今年市场的行情明显是围绕白马股来展开的，不只是白马股，而且是白马股里的龙头股，我称之为“白龙马”股，现在来看这个趋势还没有改变，仍然是白龙马股主导的慢牛行情。一些题材股在今年也有所表现，但多数是因为业绩上有爆发才产生的行情，比如说周期股从6月份开始出现上涨，涨价概念股大涨，而涨价概念股上涨的本质是业绩释放，一些纯粹的概念股的持续性是不强的，这就说明今年整体的投资逻辑是“业绩为王”，也就是说要么是现在的业务有业绩，要么就是很快就会释放出业绩的公司是现在可以投资的。

那么调整之后有反弹的小盘股是否可以追？关于小盘股，其实创业板指数在三季度已经完成了探底，1641点现在来看应该说是一个历史大底，和我之前测算的1600点作为极限调整点位比较确实相差不大。创业板见底之后出现了快速回升，但是现在来看，创业板要想走出慢牛，可能会比主板还是要慢一拍。现在上证50指数已经创了历史新高，下面会轮到沪深300、中证500，最后轮到创业板指数。创业板见底之后，个股的分化是非常厉害的。我们看到一些细分行业的龙头小盘股在见底之后出现了快速回升，甚至有的涨幅超过了50%，但是有些比较差的小盘股，却还是出现了股价继续探底的走势。

央行公布的最新数据显示，到2017年的9月份，境外机构和个人持有的境内的人民币股票资产简称“外资持股”超过了1.021万亿元，历史上首次超过了1万亿的大关，看来外资现在对A股市场比较感兴趣了，国际机构也是这样。那么这对A股市场的影响如何？我在之前讲过全球股市启动牛市的顺序是美股先启动并且率先创新高，然后带动欧股、日股、港股，最后到A股，这些外资在海外转了一圈之后，他们发现A股具备比较大的补涨需求。从估值上来看，沪深300的市盈率还不到15倍，跟道琼指指数25倍的市盈率和纳斯达克指数35倍的市盈率相比，还是比较便宜的，所以这些外资对A股加大了投资力度。资本的逐利性使得A股越发的有吸引力，他们也闻到了其中的商机，所以实际上说他们下手也是蛮狠的，从6月20日A股部分纳入MSCI新兴市场指数后，外资通过沪港通、深港通持续流入A股蓝筹股。我之前专门撰文建议投资者跟着外资学投资，现在外资大量增持A股蓝筹股，对我们是很好的启示，表明A股特别是蓝筹股已经具备较大吸引力。

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