别以为“现金贷”和您的投资无关关于“现金贷”

12月1日晚，互联网金融风险专项整治、P2P 网贷风险专项整治工作领导小组办公室下发了《关于规范整顿 " 现金贷 " 业务的通知》，宣布开展对“现金贷”业务的全面整治清理工作。相关信息在媒体和网络迅速传播，引起热议。虽然之前有所预期，但新规所体现的监管力度和对市场的影响力依旧不容忽视。新规发布后，外盘几家主营网贷业务的中概股一度出现股价大幅下跌。到底什么是“现金贷”？“现金贷”新规与二级市场上的我们有何干系？

““现金贷”的来世今生

“现金贷”最早源自美国上世纪90年代的发薪日贷款。在国内，“现金贷”则是近几年互联网金融行业野蛮生产的产物。其最初源自于民间小额抵押贷款，随着互联网金融的兴起，这种业务模式从线下逐步转至线上。为了实现快速、方便的收放款，放贷机构取消了原有的抵押条款，也就演变成了如今的现金贷。其实，我国早期的现金贷仍然比较正规，在经济增速放缓、传统融资渠道不顺畅的背景下，作为社会资金融通的一个有效补充，起到了促进居民消费、优化资源配置的作用。由于该领域门槛低、利润厚，大量非专业机构快速渗透进来，导致风险逐渐失控，进而出现利率畸高、野蛮催收等非法行为，“现金贷”与“高利贷”的界限变得模糊不清。正是针对这种行业恶化趋势，央行与银监会联合出台了本次“现金贷”整治清理行动。

“二级市场哪些主体可能涉及“现金贷”业务？

梳理下来，目前涉及“现金贷”业务的主体主要可分为三类：银行系、互联网系和产业资本系。

银行系

存在两种现金贷参与形式，一种是设立专门部门或子公司进行展业，另一种是直接向第三方平台提供资金。前者以大中型银行居多，鉴于牌照齐全、风控到位，预计此次新规对其影响不大，相反，这类主体中长期有望受益于整治清理过后的市场集中度提升；后者则以地方小银行、城商行居多，考虑到这种模式在风控、授信等方面均难以达到新规要求，因而被清理的可能性较大。

互联网系

互联网系的“现金贷”经营实体以趣店、拍拍贷、宜人贷等几家中概股为代表。近几年凭借“现金贷”业务的兴起，这几家公司取得了非常可观的利润，进而实现了海外上市，但此次新规恐将对这类公司产生较为直接的影响。事实上，这几家公司的股价在近阶段的相关市场预期下已经呈现明显的下跌。

产业资本系

产业资本系则是指主营其他产业、近几年互联网金融热潮中投资设立或参股小贷公司的企业。具不完全统计，目前A股市场上至少有15家上市公司涉足小额贷款的消费金融业务。这些公司的小贷规模较其主营业务而言通常体量不大，因而预计短期可能会受市场情绪影响，中长期则影响有限。

“本次新规说了啥？

归纳来看，本次新规主要涉及到几个方面：

1.展业资质方面。新规要求暂停批设互联网小贷公司；对于已经批设而未开业的，暂停开业；对于不合规的机构，予以重点查处。

2.展业行为方面。新规明确提出借贷利率必须符合最高人民法院关于民间借贷利率的规定；不得通过暴力、恐吓、侮辱、诽谤、骚扰等非法手段催收债款；不得以任何方式诱使借款人过度举债。

3.资金来源方面。禁止贷款机构非法集资或吸收公众存款；禁止销售、转让及变相转让自有信贷资产；禁止通过网络借贷信息中介机构融入资金。

4.信息安全方面。新规要求加强客户信息安全保护，不得以“大数据”为名窃取、滥用客户隐私信息，不得非法买卖或泄露客户信息。

从以上主要内容来看，本次新规并非否定互联网金融和小额贷款业务。相反，其目的重在整顿清理不合法、不合规的贷款机构和展业行为，以实现该领域长期更规范健康的发展。

“关于“现金贷”，我们要注意些啥？

现金贷畸高利率具备生存空间的根源仍然在于居民小额消费贷款的需求与传统融资渠道供给之间的落差。因此可以看出，新规清理部分不合规网贷平台，一方面将促使部分社会流动资金寻求新的资产投向；另一方面，部分消费需求，尤其是高端消费需求短期可能会受到抑制。根据网贷之家官网近期的不完全统计，目前现金贷行业的整体规模超过一万亿元人民币，其中会有多少被清理，短期是否会对资本市场，尤其是货币市场产生影响值得关注。

最最重要的的风险提示：

? 建议投资者坚持通过正规渠道实现自身的投融资需求，远离各类非法、非合规的线上金融平台以及线下机构！

? 针对A股二级市场，建议投资者短期回避直接涉足“现金贷”相关业务以及与“现金贷”中概股具有直接关联关系的上市公司标的。

海通证券零售与网络金融部

证券投资咨询编号：傅律君S0850616070004

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