1、框 架,总论篇,理论篇,分析篇,第 一 篇 导论,第 四 篇 证券估值,第 二 篇 资产组合理论,第 三 篇 资产定价与 市场有效性,第 五 篇 投资分析与 绩效评估,第 六 篇 衍生证券分析,第四篇 证券估值,第十章 固定收益证券的估值与定价 第十一章 利率期限结构和债券投资管理 第十二章 股票的定价与估值,第十二章 股票的定价与估值,第一节 股票定价 第二节 股票的估值股利贴现模型 第三节 股利贴现模型的应用 第四节 市盈率与股票估值,第一节 股票定价,一、股票价格的种类,票面价格 发行价格 市场价格 账面价格 除权价格 清算价格 重置价格,公司市值,重置成本,与股利相关的重要日期 股息宣 。

2、布日：董事会公告与本次分红派息相关的事件 股权登记日 （Record date) 除息日(Ex-dividend date )、除权日 (Ex-Right date)：登记日后的第二个交易日 股息发放日(payment date),二、除权价格的确定,二、除权价格的确定,送股除权价的计算（XR）,例：某股票股权登记日的收盘价是12元/股 ， 公司 推出每10股送5股的分红方案 ， 则其除权价为：,二、除权价格的确定,配股除权价的计算（XR）,例：公司决定配股融资 ， 配股价7元/股 ， 每10股配 3股 ， 某股票股权登记日的收盘价是11元/股 ，则其除权价为：,二、除权价格的确定,配股除权价的计算（DR）,例： 。

3、某股票股权登记日的收盘价为20.35元/股 ， 每 10股派发现金红利4.00、送1股、配2股 ， 配股价5.50元/股, 则次日除权除息价为:,三、发行价格的确定,市盈率法 净资产倍率法 竞价法,每股净收益=税后利润/股份总额,第二节 股票的估值股利贴现模型,股票价值 股利贴现模型,每期股利,贴现率,股票价格,持股期,股票价值,第二节 股票的估值,一、股息零增长的股利贴现估价模型,股息零增长 即 则 持有期无限 得,一、股息零增长的股利贴现估价模型,净现值NPV基本面分析的重要决策工具 NPV 0 ， 买入或持有 NPV 0 ， 抛出 内部收益率NPV等于零贴现率时的收益率 k* k ， 买入或持有 k* k ，。

4、卖出,二、不变增长的股利贴现估价模型,增长率不变 即 则 持有期无限 ， 假定kg 得,多元增长的股利贴现模型 T期内股息不定 ， T期后股息有固定增长率 二元模型 三元模型,三、多元增长的股利贴现估价模型,0 T,0 T1 T2,g1,g2,g1,g2,g3,四、持股期变动条件下的价值评估,持股期长短不影响股票价值 持股期长短影响股票市场价格,五、股利和公司收益,红利付出比 红利留存比,公司的收益E,股利D,公司 留存,？公司股利政策是否影响公司价值 M-M定理,第四节 股票的估值,一、以市盈率确定股票投资价值,市盈率又称价格盈余倍数 本质：反映的是投资于股票的投资回收期 作用：判断投资价值的标准。

5、判断市场走势的依据,股票市价,每股净收益,二、市盈率方法的缺陷,理论： 建立的基础过去每股盈余 实践： 对高成长公司的评估导致错误决策 公司经营的偶然性得到歪曲决策 所评估公司盈余为负无法决策,三、市盈率方法的可用性,理论市盈率法和股利贴现模型的投资 价值评估结果一致 公司盈余不变 ， 且全部作为股利分派 盈余固定比例增长 ， 股利占盈余比固定 实践： 作为判断市场或行业投资价值的依据、公 司的成长性 公司不发放现金股利时 ， 替代股利贴现模 型判断股票价值,四、平均市盈率,某有代表性的股价指数的平均市盈率 与基准利率挂钩与基准利率倒数正相关 与股本挂钩总股本或流通股本越小 ， 市盈 率越高,发行在外的普通股 。

6、股数收盘价,第2节 普通股评估,一、贴现现金流法与股票估价模型 贴现现金流法 股票估价模型的理论基础 任何资产的内在价值都是由未来现金流量决定的 预测未来现金流量、选合适的贴现率（要求的、必要收益率） 以该贴现率将未来的现金流贴现到现在股票的内在价值PV,将PV 与P0判断是否有投资价值 PV=P0 定价合理 PVP0 估价被低估 ， 应该购买该股票 PVP0 估价被高估 ， 应该卖出该股票,二、股利贴现模型,股价未来现金流未来股利+售价 持续经营假设的红利贴现模型,某股票预期明、后两年每股现金股利2元、3元 ， 售价50元 ， 必要收益率为10% ， 计算期内在价值？如现价40元？有无投资价值？,PV=2/（1 。

【股票的定价、估值与贴现模型ppt|股票的定价、估值与贴现模型(ppt 33页)】7、+0.1）+3/（1+0.1）2+50/(1+0.1)2 =1.82+43.80=45.62P0=40 估价被低估 可以投资购买该股票,三、固定股利增长模型,目前公司红利D0 ， 每股股利每年以固定的增长率g增长 ， 则有,例6-9若机构投资者预测“长江电力”未来第一年股利为1元 ， 且以后年度股利将以5%的速度增长 ， 若必要收益率10% ， 则长江电力的内在价值？,PV=1/(0.1-0.05)=20,例6-9若机构投资者预测“长江电力”今年股利为1元 ， 且以后年度股利将以5%的速度增长 ， 若必要收益率10% ， 则长江电力的内在价值？,PV=D0(1+g)/(k-g)=1(1+0.05)/(0.1-0.05) =1 。

来源：(未知)

【学习资料】网址：/a/2020/1221/002599351.html

标题：股票的定价、估值与贴现模型ppt|股票的定价、估值与贴现模型(ppt 33页)