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【安慰红包】行情见顶了吗？该怎么应对？
来源：南方基金微视界
核心资产经历了近两年的上涨后 ， 近期强势板块出现调整苗头 。
投资者对于后市的担忧也随之而来：
行情是否真的结束了？我们该如何应对？
01
历史上A股见顶会出现两个指标
温故知新 ， 通过历史规律可以为我们预判未来提供参考 。
据海通证券统计研究 ， 牛市结束的信号一般有两个：
第一个信号：基本面见顶
比如 。 在2005-2007年牛市中 ， 上证综指见顶6124点 ， 全部A股归母净利润单季度同比增速在2007一季度升至最高点81％；
再比如 ， 2012-2015年牛市中 ， 创业板指单季度或累计的归母净利润累计同比增速均在2016一季度达到76％的高点 。
第二个信号：情绪指标达到极致
什么叫做情绪指标呢？有三种 。
一是绝对估值指标 。
2007年牛市上证综指在10月见顶6124点 ， 对应全部A股PE （TTM ， 下同）为58.2倍、PB（LF ， 下同）为7.37倍；
2010年那轮牛市 ， 中小板指在2010年11月见顶7493点 ， 对应中小板指PE47.7倍、PB 6.18倍 。
而截止2020年12月31日 ， 全部A股PE为23.3倍、PB 2.0倍 ， 处于2005年来历史分位78％、47％ ， 相较而言 ， 并未见顶 。

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图1/2

二是交易指标 。
从换手率指标看 ， 过去三轮牛市高点时分别为：2007年8月周换手率达1078％ ， 2009年6月周换手率达746％ ， 2015年5月周换手率达847％ 。
而截止2020年12月31日的最近一周 ， 全部A股的周换手率为295％ ， 处在历史上由低到高57％的分位 。
另外 ， 从杠杆资金指标来看 ， 2015年牛市中 ， 融资交易占比在6月份见顶19.3％ ， 而当前只有9.5％ ， 对应2012年以来57％分位 。
三是大类资产比价指标 。
从股债收益比看 ， 沪深300股息率/十年期国债收益率在2007年10月、2009年7月、2015年6月分别见底0.11、0.35、0.42 ， 目前指标为0.63 ， 处在2005年以来由高到低55％的分位 。
从风险溢价率看 ， 全部A股PE倒数与十年期国债收益率之差在2007年10月、2009年7月、2015年6月分别见底-2.67％、-0.84％、-0.48％ ， 目前为1.09％ ， 对应2005年以来由高到低72％分位 。

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图2/2

整体来看 ， 如果把牛市顶点市场情绪当成100度的话 ， 当前市场大概在60度 。
02
投资者未雨绸缪的两种方法
历史不会简单重演 ， 我们不可能踏入同一条河流 。
但以史为鉴 ， 以谨慎态度应对未来 ， 是时时刻刻必须坚持的原则 。
如何应对可能面临的震荡？
有两种情况 ， 大家可以对号入座 。
第一种情况：
如果持有的基金 ， 比较聚焦行业主题 ， 同时前期已经积累了较大涨幅 ， 重点持有的行业估值已经处于相当高位 。
那么出于谨慎态度 ， 可以考虑调整资产配置 ， 将涨幅大、收益高的行业主题基金逐渐获利了结 ， 将部分仓位转移到相对低估行业基金或增配“固收+”等品种 。
第二种情况：
如果目前持有的基金品种 ， 风格偏向于价值投资 ， 行业上偏向于多行业均衡配置 ， 仓位目前相对平衡且权益仓位比例限制比较灵活 ， 基金本身又没有出现大的风险或变故 。
那么我们的建议是 ， 请相信你的基金经理 ， 把择时工作交给基金经理 。
基金经理通常都具有比较丰富的投研经验 ， 他们中的很多人 ， 经历过不止一轮牛熊转换 ， 相比我们普通人 ， 他们对市场的嗅觉更灵敏、择时能力更强 。
不仅如此 ， 基金经理还不是一个人在战斗 ， 他们身后还有整个投研团队、基金公司来保驾护航 。 一般来说 ， 基金公司的投研团队每天都会开会沟通 ， 交流彼此对市场、对行业的看法 ， 同时根据市场情况进行仓位调整 。
最后 ， 还想跟大家分享一句话——
“思危所以求安 ， 虑退所以能进” 。
面对短期波动 ， 我们能做的 ， 是学会用更长的时间维度来管理自己的投资行为 ， 将投资周期放长一些来决策 ， 通过平衡的资产配置 ， 选择信赖的基金经理 ， 一起穿越牛熊 ， 做时间的朋友 ， 分享复利的力量 。
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