1、金融危机论文：金融危机的“纯传染”论述金融危机的纯传染;
论述内容关键词：金融危机 贸易溢出 金融溢出 纯传染效应金融危机传导诱因金融危机大多是由于资本的投机性冲击引起的 。
随着国际金融自由化 ， 信息网络技术全球化和创新性金融工具的运用 ， 国际资本投机性冲击（SpeculativeAttacks）变得越来越频繁和难于把握 。
究其原因 ， 资本的吸附效应和投资者的羊群效应是其发展的主要驱动因素 。
文章从资本自我增值这一天然属性来理解吸附效应 。
即投机短期的可观回报或者由于投机性冲击的作用 ， 处于投资状态的商业资本、产业资本和部分金融资本甚至储蓄资金卷入到投机性冲击中来 ， 使得原本的投机更具有投机性冲击力量 。
这种吸附效 。

2、应至少体现在两个方面（范小云（2001）：一是引诱投资资本向投机资本转化 ， 二是将处于现金状态或即将转化为资本的货币直接卷入到投机性冲击中来 ， 甚至直接将处于储蓄状态的货币动员到投机性冲击中来 。
投机性冲击的威力主要表现为：大量投资者同时按某个方向操作 。
诸如1997年的泰铢危机就是索罗斯的行为使得外汇市场上大多数投资者预期转变从而纷纷抛售泰铢而导致泰铢汇率制度的转变和其大幅度贬值 。
又比如 ， 某一大国际投机性机构可以利用市场上发生的某一金融事件 ， 制造假象投资操作并大肆渲染 ， 制造恐慌气氛 ， 这就会带动和激发市场上信息不对称的投资者对自己的信息判断产生怀疑并重新判断 ， 从而市场上大量投资者产生跟风;
现象 ， 使得投 。

3、机性冲击得以实现 ， 投机性机构获取巨大利润 。
羊群效应（Herding Effect）;
可以用来解释这种跟风;
现象 ， 它使得金融危机或者风险得以加剧 。
关于羊群效应的研究 ， Banerjee（1992）就基于信息的不完全研究了羊群效应产生的原因 。
他认为：个体投资者面临不确定条件下 ， 其决策行为过程凭着私人信息（即其进行个人研究所得出的信息） 。
再假设投资者之间可以互相观察到彼此的行动 ， 但对其拥有的信息却不易获取 。
这样大多数投资者就会通过最后各参与方所选择的最终行为来对各参与方的私人信息进行推断 。
从而引发羊群效应 ， 即跟风现象 。
而且这种羊群效应下的行为非常脆弱且难以预料的 。
因为它有可能因为某一随机事件而改变 。
A 。

4、very（1998）拓展了这种基于不完全信息的羊群效应 。
另外 ， 诸如Scharfstein（1992）等学者从基金经理和分析师的名誉角度来阐述羊群效应 。
他认为：代理人1在得到收入为高的信号后进行投资 。
由于代理人2关心的是他的名声 ， 不论信号如何 ， 都会采取和代理人1一样的投资策略 。
因为如果决策正确 ， 他的名声就得到增加 。
如果错误 ， 则表明要么两人都是愚蠢的 ， 要么两个人都是聪明的 ， 但得到了同样的错误的信号 ， 并不损害其名声 。
如果采取不同的决策 ， 委托人就认为至少有一个人是愚蠢的 ， 因此代理人2会一直运用羊群策略 ， 而不管他和代理人1之间的信号差异 。
Brennan（1993）考查了投资经理报酬基于别人投资绩效使得投 。

5、资经理激励机制扭曲了的基于报酬的羊群效应;
。
Maug（1996）也认为：代理人和他的基准投资经理人都有着关于股票回报的不完全信息 。
基准投资人先进行投资 ， 代理人观察基准投资人的选择后选择投资组合 。
基于前面的信息不充分的羊群效应模型 ， 投资经理的投资组合选择将倾向于选择和基准投资人相近的投资组合 。
而且 ， 报酬制度也鼓励投资经理模仿基准投资人的选择 ， 因为 ， 如果他的投资绩效低于市场的平均投资绩效 ， 他的报酬将受到影响;
。
由此可见 ， 由于羊群效应的存在使得投资者的投资行为不能依据其私人信息来作出决策 ， 对市场上的信息非常敏感 ， 很容易造成跟风;
现象 ， 但也正因为此 ， 羊群效应才显得比较脆弱 ， 如果正确信息出现 ， 这种效应也 。

6、立即消失 ， 但是 ， 如果错误信息出现 ， 又造成集体性的跟风;
。
羊群效应造成的结果不是最优的 ， 但并不意味着投资者不理性 ， 恰恰相反 ， 这是投资者在信息不对称情况之下的理性最优行为 。
羊群效应加剧了投机性冲击 。
危机扩散的溢出效应溢出或者挤出效应是指一国或某市场的投机性冲击造成本国或本市场经济基本面（如贸易赤字、外汇储备）的恶化 ， 它的恶化从而导致另外的国际或者市场的经济基本面受到冲击的压力 。

稿源：(未知)

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标题：金融危机|金融危机论文：金融危机的“纯传染”论述