表 4-4 新三板中小企业挂牌前后营业收入值对比分析营业收入增长率挂牌前2年挂牌前1年挂牌后1年挂牌后2年均值(%)47.0047.1631.0015.00中位数(%)33.0014.0022.0019.00最大 。

53、值(%)337.001100.12167.0065.00最小值(%)43.0065.0063.0067.00标准差0.84230.460.510.33偏度1.844.460.97-1.23峰度7.8321.044.144.26正态分布检验36.0038.895.347.68概率值0.000.000.090.04数据来源：锐思数据库挂牌前2年、挂牌前1年、挂牌后1年、挂牌后2年新三板中小企业的平均价值分别为47%、47.16%、31%、15% ， 中位数分别为33%、14%、22%、19% ， 最大值分别为337%、1100.12%、167%、65% ， 最小值分别为43%、65%、63%、67% ， 标准差分 。

54、别为0.84、230.46、0.51、0.33 。
新三板挂牌前中小企业的平均营业收入增长率约为18.4% ， 而新三板挂牌后的平均营业收入增长率约为21% ， 中小企业挂牌后营业收入增长率的标准差明显低于挂牌前的水平 ， 从新三板中小企业的平均表现情况看 ， 挂牌后对其自身成长有积极的促进作用 。
（四）不同产业结构新三板中小企业挂牌前后融资效率对比分析将2011 - 2017年新三板挂牌的中小企业根据不同的产业结构进行分类 ， 分析处于不同产业结构的中小企业挂牌前后的融资效率 。
1、新三板第三产业中小企业挂牌前后融资效率对比分析（1）新三板第三产业中小企业挂牌前后每股收益对比分析挂牌新三板第三产业中小企业挂牌前3年至挂 。

55、牌后3年每股收益 ， 可以发现 ， 六年来每股收益普遍呈上升趋势 ， 从挂牌前3年的0.07元至挂牌后3年的0.26元 。
它表明 ， 新三板中小企业挂牌后的获利能力逐年提高 ， 如表4-5所示 。
表 4-5 新三板第三产业中小企业挂牌前后每股收益对比每股收益挂牌前3年挂牌前2年挂牌前1年挂牌后1年挂牌后2年挂牌后3年均值(元)0.240.205.350.320.270.25中位数(元)0.070.090.130.250.320.26最大值(元)2.601.2688.440.991.030.80最小值(元)-0.74-0.150.020.00-0.79-0.54标准差0.660.3421.410.280.400.30偏 。

56、度2.702.223.750.86-0.69-0.72峰度11.016.9315.062.974.404.25正态分布检验66.0524.87142.902.112.722.56概率值0.000.000.000.350.260.28数据来源：锐思数据库新三板第三产业中小企业挂牌前3年、挂牌前2年、挂牌前1年、挂牌后1年、挂牌后2年、挂牌后3年每股收益均值分别为0.24元、0.2元、5.35元、0.32元、0.27元、0.25元 ， 中位数分别为0.09元、0.09元、0.13元、0.25元、0.32元、0.25元 ， 最大值分别为2.6元、1.26元、88.44元、0.99元、1.03元、0.8元 ， 最 。

57、小值分别为-0.74元、-0.15元、0.02元、0元、-0.79元、-0.54元 ， 标准差分别为0.66、0.34、21.41、0.28、0.4、0.3 。
通过分析挂牌前后3年的净资产收益率 ， 可以发现 ， 在新三板挂牌的第三产业中小企业挂牌前3年至挂牌后3年6年中 ， 虽然中间4年净资产收益率有上升也有下降 ， 但净资产收益率普遍呈上升趋势 。
从挂牌前3年8%至挂牌后3年11% ， 这表明中小企业挂牌新三板确实在提高获利能力方面发挥了积极作用 。
（2）新三板第三产业挂牌企业挂牌前后净资产收益率对比分析挂牌新三板第三产业中小企业挂牌前3年至挂牌后3年净资产收益率 ， 可以发现在过去六年中 ， 净资产收益率普遍上升 ， 从挂牌前3 。

58、年的9%至挂牌后3年增加到13% ， 它表明中小企业挂牌新三板后盈利能力有所提高 ， 如表4-6所示 。
表 4-6 新三板第三产业中小企业挂牌前后净资产收益率对比净资产收益率挂牌前3年挂牌前2年挂牌前1年挂牌后1年挂牌后2年挂牌后3年均值(%)8.0011.00416.0018.0011.0013.00中位数(%)9.008.0012.0016.0018.0013.00最大值(%)29.0046.006805.0037.0029.0031.00最小值(%)21.00-12.002.001.00-53.000.00标准差0.120.1416.360.120.170.08偏度-0.531.303.760.0 。

59、9-2.250.52峰度4.355.2615.031.718.792.26正态分布检验2.289.21143.101.2539.681.09概率值0.350.020.000.530.000.59数据来源：锐思数据库新三板第三产业中小企业挂牌前3年、挂牌前2年、挂牌前1年、挂牌后1年、挂牌后2年、挂牌后3年净资产收益率均值分别为8%、11%、416%、18%、11%、13% ， 中位数分别为9%、8%、12%、16%、18%、13% ， 最大值分别为29%、46%、6805%、37%、29%、31% ， 最小值分别为21%、-12%、2%、1% ， -53%、0 ， 标准差分别为0.12、0.14、16.36、0. 。

60、12、0.17、0.08 。
第三产业中小企业挂牌新三板前3年净资产收益率平均值为9% ， 挂牌后3年净资产收益率平均值为15% ， 并且新三板第三产业中小企业净资产收益率标准差逐渐减小 ， 说明第三产业中小企业挂牌新三板后盈利能力得到了普遍提升 。

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标题：目中小企业融资效率的影响因素研究|目中小企业融资效率的影响因素研究 —以新三板挂牌中小企业为例( 九 )