（三）明确预测期后现金净流量现值估算有明确预测期以后公司预期现金流量现值估算亦称连续价值估算 。
使用连续价值公式便不再需要详细预测延长期公司的现金流量 。
用现金流量折现法进行连续价值估算 ， 可供选 。

【第十三|第十三章企业价值评估】7、择的方法有长期明确预测法、现金净流量恒值增长公式法和价值驱动因素公式法 。
第一种方法不但麻烦 ， 而且也无必要 。
通常选择后两种方法 。
1现金净流量恒值增长公式法的估算公式是：2价值驱动因素公式法的估算公式是：无论采用何种方法 ， 都涉及确定预测期、估计明确预测期后现金流量或利润水平及其增长率、加权平均资本成本估算及折现三个问题 。
关于预测期的选择 ， 取决于有明确预测期现金流量折现法时选择的期限 。
应当指出 ， 虽然选择明确预测期十分重要 ， 但它并不影响公司价值 ， 只关系到明确的预测期与以后年份公司的价值如何分配 。
关于息前税后利润、现金净流量、新投资净额预期回报率、息前税后利润和现金净流量的增长率的确定 ， 是涉及企业价值评 。

8、估的重要参数 ， 应结合各自特点 ， 采取相应方法进行预测 。
加权平均资本成本是进行连续价值折现的基础 ， 资本成本确定可参照前述方法进行 。
（四）非经营投资价值和债务价值企业价值是经营价值与非经营投资价值之和 。
非经营投资价值的确定 ， 可通过非经营现金流量折现进行 ， 也可不采用现金流量折现进行估价 ， 而直接用非经营投资额代表非经营投资价值 。
债务价值等于对债权人现金净流量的折现 。
因此 ， 要评估债务价值 ， 一要确定债权人的现金净流量；二要确定债权人的资本成本或折现率 。
应当注意 ， 只有在价值评估当日尚未偿还的公司债务才需要估算价值 ， 对于未来借款可以假设其净现值为零 ， 因为这些借款得到的现金流入与未来偿付的现值完全相等 。
三、以经济 。

9、利润为基础的价值评估方法（一）经济利润或EVA预测1经济利润或EVA一般计算公式经济利润=息前税后利润资本费用或=息前税后利润（投资资本加权平均的资本成本）或=投资资本(投资资本回报率加权平均资本成本)上述计算是站在企业角度 ， 考虑全投资资本所计算的经济利润 。
如果站在企业所有者角度考虑 ， 经济利润或超额利润是归属企业所有者的 ， 则经济利润可用下式计算经济利润=税后利润产权资本费用或=税后利润（所有者权益产权资本成本）或=所有者权益(净资产收益率产权资本成本)以经济利润为基础的价值评估方法的关键在于经济利润预测 。
如果有明确预测期较长,预测经济利润可直接运用上述公式 ， 逐年预测 。
如果考虑有明确预测期的经济 。

10、利润和明确预测期以后经济利润预测两个阶段 ， 则前者可逐年采用上述公式测算 ， 后者可采用简化公式确定明确预测期后经济利润现值总额 。
确定方法为：2对EVA计算的探讨EVA是英文Economic Value Added的缩写 ， 它实质上反映企业价值的增加或资本增值EVA的计算公式为:EVA扣除调整税的净营业利润或税后利润-资本费用.(12.15)其中:扣除调整税的净营业利润营业利润-所得税额资本费用总资本平均资本成本上述公式从西方会计学和经济学的角度看是正确的, 但是从我国的实际情况看,使用这个公式应注意以下几个问题:第一、上式扣除调整税的净营业利润是指营业利润减去所得税额后的余额;
而我国现行制度中的税后 。

11、利润则是指利润总额减去应交所得税后的余额 。
第二、上式中的营业利润是指息税前利润,即营业利润中包括利息费用在内,而我国现行制度中的营业利润却不包括利息费用在内,利润总额中也不含利息 。
因此 ， 扣除调整税的净营业利润实际上是息前税后利润 。
第三、上式中的总资本是西方经济学中的资本含义, 相当于我们通常所说的总资产,而不是会计平衡公式(资产=负债+资本)中的资本含义 。
第四、上式中的平均资本成本是以股本成本和负债成本为基数以资本构成率和负债构成率为权数的一个加权平均数,正确确定股本成本及负债成本是计算平均资本成本的关键 。
（二）经济利润折现经济利润现值计算的一般公式是：其中n代表有明确预测期的最后一年 。
（三） 。

12、投资资本确定企业价值评估中的投资资本是指预测期初的投资资本 。

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标题：第十三|第十三章企业价值评估( 二 )