1、山 东 理 工 大 学 教 案第 162/2 次课教学课型：理论课 实验课 习题课 实践课 技能课 其它主要教学内容（注明：* 重点 # 难点 ）：第十四章：企业价值评估第一节 企业价值评估的目的与内容第二节 以现金流量为基础的价值评估*第三节 以经济利润为基础的价值评估*#第四节 以价格比为基础的价值评估教学目的要求：通过本次教学 ， 使学生掌握企业价值评估的基本原理与基本方法 。
重点掌握以现金流量为基础的企业价值评估和以经济利润为基础的企业价值评估；一般掌握以价格比为基础的企业价值评估；理解价值评估的目的与作用 。
教学方法和教学手段：教学方法：讲授教学手段：多媒体讨论、思考题、作业：1企业价值评估 。

2、中的价值选择 。
2企业价值评估中的应用领域 。
3在我国正确计算经济利润或EVA应注意的问题 。
4价格比的形式与计算 。
参考资料：1傅依等：公司价值评估与证券投资分析 ， 中国财政经济出版社 ， 2001 。
2李麟 李骥：公司价值评估与价值增长 ， 民主与建设出版社 ， 2001 。
3美Aswath Damodaran著 ， 张志强等译：价值评估证券分析、投资评估与公司理财 ， 北京大学出版社 ， 2003 。
4美布瑞德福特康纳尔著 ， 张志强等译：公司价值评估有效评估与决策的工具 ， 华夏出版社 ， 2001 。
5美Aswath Damodaran著 ， 朱武祥译：投资估价 ， 清华大学出版社 ， 1999 。
6美克雷沙帕利普等：经营透视：企业分析与评价 ， 李延钰 。

3、等译 ， 东北财经大学出版社 ， 1998 。
7美汤姆科普兰等：价值评估：公司价值的衡量和管理 ， 贾名等译 ， 中国大百科全书出版社 ， 1998 。
注：教师讲稿附后 第十三章 企业价值评估一、企业价值评估的内容价值评估内容就是要明确对企业什么价值进行评估 。
1企业价值与股东价值 。
企业价值是指企业全部资产的价值 。
股东价值 ， 亦称资本价值 ， 是指企业净资产价值 。
2持续经营价值与清算价值 。
企业的持续经营价值与清算价值是可能不同的 。
价值评估时应根据评估对象的具体情况 ， 考虑应选择的价值 。
3少数股权价值与控股权价值 。
价值评估中通常以股票或债券市场价格为基础进行评估 。
企业市场价值是评估企业经营业绩的重要指标和资本成本的主要决定因素 。
。

4、但是 ， 市场价值衡量的是少数股权价值 ， 不是控股权交易的可靠价格指标 。
二、以现金流量为基础的价值评估方法（一）以现金流量为基础的价值评估程序以现金流量折现为基础的价值评估的基本程序和公式是：企业经营价值=明确预测期现金净流量现值+明确预测期后现金净流量现值企业价值=企业经营价值+非经营投资价值股东价值=企业价值债务价值（二）明确预测期现金净流量现值估算1确定预测期本部分研究的是有明确预测期现金流量现值确定问题 。
所谓有明确预测期是指预测期是有限的 ， 而不是无限的 。
从预测的准确性、必要性角度考虑 ， 通常预测期为510年 。
2预测经营现金净流量经营现金净流量的计算有两种基本方法：（1）现金净流量=息前税后利润 。

5、净投资其中：息前税后利润=净利润+利息净投资=总投资折旧式中的总投资是指企业新的资本投资总额 ， 包括资本支出 ， 流动资产及其他资产投资 。
折旧包括固定资产折旧和无形资产及递延资产摊销等 。
（2）现金净流量=毛现金流量总投资其中：毛现金流量=息前税后利润+折旧3确定折现率企业经营现金净流量的折现率的高低 ， 主要取决于企业资本成本的水平 。
加权平均资本成本的计算公式是：可见 ， 进行加权平均资本成本估算 ， 一要确定资本结构或资本成本加权权数；二要估算股权资本成本；三要估算负债资本成本 。
确定进行价值评估的公司的目标资本结构 ， 建议综合采用三种方法：第一 ， 尽量估算以现实市场价值为基础的公司资本结构；第二 ， 考虑可比公司的资 。

6、本结构；第三 ， 考虑管理层筹资方针及其对目标资本结构的影响 。
4估算现金净流量现值应当注意 ， 使用现金流量折现法的关键是保持现金流量与贴现率的匹配 ， 用加权平均资本成本贴现股权现金流量会导致股权价值偏高；如果使用股本成本贴现公司现金流量 ， 又会低估公司价值 。
如果被估价的资产当前的现金流量为正 ， 并且可以比较可靠地估计未来现金流量的发生时间 ， 同时根据现金流量的风险特征又能够确定恰当的贴现率 ， 那么就适合采用现金流量贴现法 。

稿源：(未知)

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标题：第十三|第十三章企业价值评估