「海螺水泥」净利润336亿的海螺水泥，市盈率不到10倍，估值为什么这么低？( 二 ) 市盈率|净利润|现金流

集团主营包括水泥、商品熟料及骨料的生产、销售。公司的主要水泥品种包括：32.5 级水泥、42.5 级水泥，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产、水泥制品和农村市场等。
再来看海螺水泥的核心销售区域：

水泥产品的销售半径非常短，因为水泥重量极大、单价极低，导致几乎只能在覆盖区域内销售，因此受原材料开采、运输方式等的影响较大。
但区域的限制，同时也是领先的水泥公司壁垒，一旦区域形成垄断，后来者也很难进入与之竞争。
海螺水泥的销售区域较广，其中核心销售区域是经济最发达的东部区域和中部区域，基建和房地产目前都是热门区域，需求旺盛。
这两年，海螺水泥的规模化优势越来越凸显，体现在和同业相比较高的毛利率和净利率上，规模化可以导致成本和费用的均摊，提高公司整体的盈利能力。
公司自由现金流充沛，近几年稳定增长
2019年末，海螺水泥账上有550亿元货币资金，还有168亿元的短期理财产品，长短期银行借款加上债券只有103亿元，资产负债率20.39% ，公司大部分的资金都是经营所得，现金流充沛，负债率低。
海螺水泥的整体资金周转也非常快，营运资金整体跑一圈的时间，大概也就一个月左右，效率看的见在逐年提高。

从自由现金流的角度看，扣非归母净利润有327亿元，资本支出90.82亿元，折旧和减值63亿，自由现金流粗算有299亿元， 2020年就算预计再投入100亿元，自由现金流也仍然相当可观。
海螺水泥的自由现金流改善，是从2016年开始的，之后逐年稳步增长，这个阶段的海螺水泥，妥妥的一个现金奶牛。
目前来看，公司已经度过了原始的资本投入阶段，开始到了收获现金流的收获期，同时还有可观的分红，这是非常适合做价值投资标的的一个阶段。
估值唯一的风险
从财务数据上来看，海螺水泥无论是盈利能力，还是获取现金的能力，都非常优秀。

那么对海螺水泥未来估值唯一的风险，就是周期。
如果水泥行业未来周期性越来越弱，需求强劲，价格稳定，每年盈利能保持稳定的小幅增长，那海螺水泥现在市盈率TTM不过8.16倍， 50多元的股价仍然有很大的上升空间。
但如果未来依然会受到周期的影响，比如需求下降、价格降低，那从历史平均市盈率上看，目前价格中等偏上，不算高估，但也不便宜。
所以要判断海螺水泥的估值，对行业周期和行业格局的理解，非常重要，这需要跳出纯财务的范畴，更多的去对行业进行理解。
不过总体上来说，海螺水泥行业地位优势明显，经营管理效率持续在优化改善，盈利能力和自由现金流都非常好，是一个值得长期关注的好公司。
【「海螺水泥」净利润336亿的海螺水泥，市盈率不到10倍，估值为什么这么低？】特别是今年新冠肺炎疫情对全球经济会造成影响，目前全球局势还未得到控制，现金流充足且财务杠杆低的公司，在这个时候是有很大优势的，就算经济短期受到打击，对公司的影响也不会太大。