简单观察|看懂美股停牌退市制度，从瑞幸造假事件( 二 ) 上市是一座里程碑

基于其上市规则5101 ，瑞幸咖啡4月2日披露虚假交易的信息引起公众利益的担忧；基于上市规则5250 ，瑞幸咖啡此前未能公开披露重大信息，未披露用于执行此前披露虚假交易的商业模式。 Q2：在什么情况下企业会选择自愿退市？张婷：自愿退市是上市公司自身做出的经营决策，大多是因为上市公司发展经营方向的变化、公司整体架构调整、市场方向调整主动选择私有化、交易量过低未能实现上市融资目标等等，比如奇虎360是出于公司价值被低估、中芯国际因遭遇美国的技术供应限制导致要承担重大的行政负担和成本而选择自愿退市。
此外，无力维持上市成本也是部分上市公司选择退市的原因，尤其是对于规模较小的公司、经营表现不佳的公司，维持上市成本在公司利润中占比过高将会加重公司的负担。
同时，在疫情期间受到重大影响、或因中美关系持续紧张而给公司造成重大影响的中概股公司，如若主动退市能够减少公司负担，上市公司也可能会选择自愿退市的方式减少进一步损失。
到了2011年前后，做空机构开始大肆做空中国概念股，导致股价大跌，公司停牌或者退市。从2010年下半年起至2012年底，从美国证券市场退市的中概股共计75家，约50%以上公司的股价跌到5美元以下。
其中，绿诺科技2010年12月3日公告称，公司收到纳斯达克交易市场的退市通知，由于上市公司虚假披露财务报告、虚构往来合同以及未能披露调查信息等原因， 2010年12月8日，绿诺科技退至粉单市场。东南融通2011年5月17日因财务造假被纽交所停牌， 2011年8月17日退至粉单市场， 8月31日宣布解散；德尔电器2013年1月11日被摘牌退至OTO市场。
至今，绿诺科技成为了转板后又在短时间内惨遭退市的典型案例；东南融通解体之时开启了对德勤的调查和质疑；德尔电器虽受到影响但其业务仍旧在开展。
Q4：如果被强制退市，将对企业各方面产生怎样的影响？张婷：如果上市公司被强制退市，对企业最直接的影响便是对于股票流通性的打击，股价大幅下跌，公司市值大量蒸发。
对于公司管理层和员工而言，如果上市公司退市给公司经营造成了严重打击，上市公司可能被迫缩减经营规模，公司人员将会面临着裁员或者结构性调整。
对于投资者而言，因上市公司被强制退市，其股价的大幅下降导致投资者所持有的上市公司股票价值急剧缩水，使得投资者所持有的资产价值大幅下降。投资者和消费者可能对于公司后续运营以及公司品牌产生质疑和不信任，从而导致公司退市后再融资的困境，影响公司的后续经营。
但是，产生问题的上市公司被强制退市，是证券交易所以及证券行业监管机构履行其职责及时阻止了投资者损害进一步扩大，从而保护了投资者的权益。
同时，上市公司应进一步增强内部审计监督，完善内部控制缺陷整改机制，加强对内部控制重点业务领域和薄弱环节的监督检查力度。针对在内控中发现的缺陷要制定相应的整改方案，并对整改后的有效性进行测试，以确保公司的经营及业务符合所在地法律法规的规定，同时确保上市公司符合美国交易市场以及美国相关法律法规的要求。