茅台凭什么？ 7月1日

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7月1日， 2020年下半年的首个交易日，贵州茅台再次大涨，盘中一举突破1500元的整数关口，这意味着，一股茅台酒的价格，已经超过了一瓶53度飞天茅台的官方零售价。

自3月中旬以来，在短短3个多月的时间里，茅台的涨幅已经超过57% ，其间，其市值已经超越“宇宙第一大行”工商银行，成为了新一届的A股股王。

2019年，茅台以一己之力拿下了19家白酒上市公司超3成的营收和近5成的净利。其超90%的毛利率和超50%净利率，在近4000家A股上市公司里，更是一枝独秀。

那么，茅台凭什么？当前静态PE已超45倍的茅台高估了吗？面对奋起直追的五粮液，下一个十年，茅台又是否依旧还能一往无前？

股价超酒价，茅台凭什么？

首先是强大的品牌。

虽然茅台多次申请“国酒”商标均无果，但从开国大典的国宴用酒，到外交场合的宴请用酒，其“国酒”的名声早已不胫而走。

在酒水行业研究者欧阳千里看来，品牌是茅台的核心竞争力，换句话说就是，在消费者心目中“中国最好白酒”的认知。

这一认知，赋予了茅台酒独一无二的市场地位。在白酒行业分析师蔡学飞看来，茅台作为中国高端酒水代表，在高端商务宴请、节庆礼品层面具有极强的刚需性与不可替代性。

其次是稀缺的产能。

由于生产工艺复杂，茅台酒平均生产周期长达5年，当年的基酒， 4年后才能出厂销售。德邦证券研报指出，而过去十年，茅台酒基酒产量复合增速仅为8% 。