茅台凭什么？( 三 ) 7月1日

横向对比五粮液、泸州老窖等其他高端白酒，茅台亦已出现了大幅的估值溢价。

但是，如果跨品类对比调味品龙头海天味业（当前静态PE63倍）和火锅龙头海底捞（当前静态PE67倍），作为白酒龙头，且基本面有过之而无不及的茅台又显得尤为便宜。

那么，茅台当前的估值合理吗？亦或是已经高估？还是仍旧低估呢？

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，目前茅台的股价还是合理的。其认为，一方面类似其他行业头部公司一样，茅台酒作为白酒行业老大，股价肯定是一骑绝尘的。另一方面，这也符合资本贪婪的特点，在科技股、互联网股经营能力上存在的很大不确定前提下，大家都会追捧一些比较稳健的行业去投资。

平安证券则在研报中指出，虽然茅台目前的静态估值处于10年来相对高位，但对标海外烈酒帝亚吉欧，茅台的成长性明显更好，且茅台酒在中国高端白酒中地位独一无二，估值完全应该享受溢价。

也有分析人士认为，茅台的估值要从大的经济环境来看。

品牌管理专家、九度咨询董事长马斐认为，当前投资者的钱很多，没地方去，而白酒又是优质股，所以大量国内外的资金涌向白酒，作为酒行业老大的茅台股被拉高是整个资本市场的反应，当然也同时推高名酒的股价。

中泰证券更是在《买茅台=买黄金：纸币泛滥下的财富配置》一文中指出，茅台公司的股价和黄金价格的走势有很大相关性。

其表示，茅台酒每年的供给速度非常缓慢，不会突然大幅增加产量；茅台酒如果长期储存的话，放得越久品质越好，内在价值不仅不会耗损，还会有提升。所以茅台酒和黄金的特性是类似的，甚至可以当成货币来使用，拎一瓶茅台酒可以很容易变换成现金。

“茅台公司生产的不仅仅是白酒，某种程度上可以说是一种‘货币’ 。 ”

下一个十年，茅台还能一往无前吗？