红刊财经|价值投资者将享受均值回归的机会，橡木基金比尔·尼格伦:未来十年( 五 ) 红周刊记者|李健“当投资决策被简化为

此外，根据对2022年的共识预测，包括富国银行在内的大多数银行股的市盈率都会非常低。富国银行的市盈率不到2022年预期盈利水平的8倍，而标普指数的市盈率约为19倍。因此，我们认为这是一只有吸引力的股票。
《红周刊》：您怎么看A股市场银行股的估值？
尼格伦：在橡木基金，我们有一支优秀的国际分析师团队，专门研究美国以外的公司，但我的投资领域仅限于大部分业务在美国开展的公司，因此我对中资银行的吸引力无法提供一个经过深思熟虑的看法。
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《红周刊》：您觉得自己性格中最适合做投资的特质是哪一点？
尼格伦：我认为每一个成功的投资者都需要具备以下几个特质。首先是无止境的好奇心，因为好奇心能促使投资者学习一切可能影响投资收益的知识。我所认识的大多数成功的投资者都会花费大量时间收集信息，主要通过阅读的方式。
我在每天去办公室之前，都会阅读报纸、收听商业新闻。在办公室里，我一般会阅读关于我们的投资项目或潜在投资项目的分析报告（由我们的分析师或其他人撰写），或者与我们的分析师、其他投资者以及管理团队谈论这些投资项目。
第二个特质听起来有点矛盾，但其实不然。成功的投资者必须非常自信，同时还要保持谦虚。要想做出成功的投资，就必须分析其他投资者也有的相同数据，得出不同的结论。他们需要依靠自信来接受乃至享受一些背离众人的东西，并把筹码押在自己身上。但同时，他们需要知道他人也有可能是对的，所以谦虚的态度很重要。要能够承认自己的错误，并不至于因此而不愿再次尝试。
沃伦·巴菲特常说，一个人要想在投资上取得成功，并不需要非凡的智慧，但需要一种不同寻常的气质。成功的投资者需要一些看似奇特的特质组合，比如自律和创造力、自信和谦逊、耐心和紧迫感，此外，还需要具备能够克制自己情绪的能力。我自身有一个特质令我受益良多，那就是任何不合逻辑的东西都会像在黑板上刮擦的指甲一样立刻引起我的注意。我们所有的分析师都知道，如果他们写出或说出一些不合逻辑的话，他们就会听到我的意见。
《红周刊》：在资产管理行业，很多人承受不起一段时间的痛苦。您是怎么面对痛苦的？
尼格伦：高回报永远伴随着高风险。即便是能够取得高于平均水平的长期回报的策略，也会带来亏损的可能性。如果我们因为错误带来了亏损，我会尽量快点向前看，然后在情绪平复以后再重新审视这个错误，思考下次应该如何应对。
如果我们因为整个市场下跌而导致基金亏损，我会关注我们相对于市场和其他同行的相对表现。长期以来，股市的回报率非常高，所以在市场低迷期间，我们并没有比其他优秀投资者损失得更多，我也不会过于纠结这个问题。相反，我会尽量把注意力放在下跌市场创造的机会上，考虑如何重新部署资金。
《红周刊》：您认为在您的职业生涯中最具争议的观点是什么?
尼格伦：学者们认为，分散投资能够有效的避免大幅亏损，同时能够享受市场的上涨。共同基金行业遵循了这一建议。从一般基金的持股数量也可以看出来，大多数基金持有远超100只数量的股票。我曾说过，橡木基金的特长是选股。我们通过选股来增加价值，而过度分散投资会降低我们的预期收益率。
我们集中投资于最优的选择，以至持有的股票比同行少很多，不到平均水平的一半。分散投资的说法是，你永远不该有太大的仓位，以至于一个错误投资就会伤害到你。集中投资的说法是，你的仓位永远不应该太小，以至于成功投资并不能给你带来多少收益。如果你不相信你的选股是正确的且能够带来价值，显而易见，你应该只拥有一只指数基金。