医疗器械|中国股市：骨科黄金赛道的国产第一大龙头（建议收藏）( 四 ) 市场规模|毛利率|威高股份

（3）关节类
【医疗器械|中国股市：骨科黄金赛道的国产第一大龙头（建议收藏）】威高骨科的关节类产品原本是为海星医疗做代工生产，毛利率相对较低， 2017年威高骨科收购海星医疗，直接将其纳入麾下，毛利率也快速提升，但是由于原材料和烧结工艺还是受制于海外技术，整体毛利率远不及脊柱和创伤类。关节类产品主要是髋关节假体系统和膝关节假体系统。
关节类产品会有一定集采压力，但是由于整体单价较高、国产化率较低，还有较大的国产替代空间；且国内关节类手术的渗透率远低于海外，行业成长空间明显高于其他几个细分领域，威高骨科在关节领域有望凭借公司强大的骨科耗材销售渠道实现更进一步的发展。
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看未来
最后谈谈威高骨科未来发展的优劣势：
①先发优势：医疗器械行业是一个迭代创新、先发优势明显的领域，公司目前收入规模在国产厂商中较为领先，在国内骨科行业的积累深厚；
②产品丰富度优势：公司目前拥有79项III类医疗器械证，产品注册证数量明显高于同行，产品丰富度较高且全面覆盖脊柱、创伤、关节和运动医学（在研发）等关键骨科领域，产品线齐全，对集采等风险的应对能力也更强；
③公司销售渠道优势：产品应用于超过1500家中端医疗机构的骨科手术中，主要终端客户包括北京协和等顶尖医院，可以更好的了解客户需求；
④研发不足：公司过去三年研发投入累计1.6亿元，虽然绝对值不低，但占营收比重仅有4.33% ，明显低于其他同行业公司，关注未来是否会在研发上投入更多；
⑤原材料进口依赖：公司脊柱、关节类部分产品的原材料如植入级 PEEK、陶瓷球头与内衬、钴铬钼、超高分子量聚乙烯材料的供应商或实际供货商为境外供应商，海星关节产品的烧结工艺目前主要由境外供应商提供，由于ZM矛盾等问题可能导致原材料供应受限（个人认为该风险相对偏低一些）。
医药行业的估值中枢较高，一方面是很多细分领域与公司的未来成长可预见性较高，成长稳定性相对较高，长期来看市场愿意给予部分确定性溢价；另一方面是部分赛道远看不到天花板，成长的空间没有上限，例如随着人口老龄化，骨科器械领域的需求预计将持续扩容。
对于威高骨科，未来的看点依然十足，除了对于行业本身的成长外，威高骨科作为国内骨科耗材领域第一大龙头，尤其是作为壁垒相对较高、竞争格局相对较好和集采压力相对较小的脊柱领域国产龙头，成长的可预见性也非常高。
同行业公司估值对比：
威高骨科在科创板上市后预计估值仍将较高，待市场有所降温、关注度有所下降后，威高骨科作为威高股份旗下最优质资产，预计仍将有不错的投资价值，
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