集团|破产重整又遭证监会严查，这家负债千亿国企前路几何？国企|汽车|品牌|经营性|华晨集团|华晨

11月20日沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司（以下简称华晨集团）重整申请，标志着这家车企正式进入破产重整程序。
屋漏偏逢连夜雨。当天晚间，证监会决定对华晨集团涉嫌信息披露违法违规立案调查，上交所也向涉及的中介机构招商证券出具了监管警示函。
华晨集团作为辽宁省属国企，直接或间接控股、参股四家上市公司，并通过旗下上市公司华晨中国与宝马合资成立华晨宝马公司。有中华、金杯、华颂三个自主品牌和华晨宝马、华晨雷诺两个合资品牌。
破产重整又遭证监会严查，华晨集团前路几何？自主品牌板块的重组如何推进，千亿债务如何解决……这都是后续所要面临着一系列难题。
千亿债务危局与问责
欠格致汽车的1016.72万元及相应利息成了压垮华晨集团的最后一根稻草。
2020年11月13日，格致汽车以华晨集团不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务、具有重整价值为由，向沈阳市中级人民法院申请对华晨集团进行重整，并提交了相关证据。
11月16日，华晨集团向法院提交了《关于对债权人申请本公司重整无异议的函》，称对格致汽车的重整申请无异议。
三天后，法院组织召开了听证会，包括格致汽车、华晨集团、华晨集团的股东辽宁省人民政府国有资产监督管理委员会，以及债权人中国光大银行股份有限公司沈阳分行、国家开发银行辽宁省分行、国开证券股份有限公司、本溪本钢钢材销售有限公司等各方主体参加了听证会。
法院的裁定称，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。
事实上， 2018年以来，辽宁省政府及相关部门就一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。今年7月以来，事态继续恶化，多笔股权被冻结，主体信用评级不断被下调，金融机构资金纷纷逃离，再融资能力进一步受到冲击。有关方面成立了华晨集团银行债委会，力求债务和解，但未果。
根据华晨集团2020年债券半年报，截至今年6月底，华晨集团总资产为1933.25亿元，总负债为1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4% 。
短期债务规模快速攀升以及占比过大进一步加大了风险。远东资信评估有限公司的研报称，长期以来（5年以上），华晨集团的经营性现金净流入增长缓慢， 2020年上半年的经营性现金净流入仅为50亿元。相较之下，公司短期债务却迅速攀升，占到总债务的三分之二，合并报表的经营性现金净流入和短期债务之间有高达百亿的资金缺口，因此短期偿债风险较大。
11月16日，华晨集团公告称，目前已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。此次债务违约对华晨集团本部生产经营造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。
东方金诚数据显示，截至10月22日，华晨集团存续债券规模为172亿元，其中2021年及2022年到期及回售的债券金额合计分别为65亿元和92亿元。
这一切债务风波引发市场极大关注。 11月20日晚间，证监会表示已依法对华晨集团开展专项检查，根据检查情况，今日对其采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。
同日，上交所对招商证券出具警示函。经查，招商证券在承销，并担任“华晨汽车集团控股有限公司2017年非公开发行公司债券（第二期）”受托管理人期间，存在未能及时履行受托管理人信息披露职责、未能有效履行受托管理人信用风险管理职责等违规行为。
自主板块成华晨最大包袱