首条财经：今世缘、金种子酒的突围劫( 二 )

据悉，今世缘上市前，上海铭大持股比例为13% ，持股数量为5850万股，而其投入成本仅1254.1176万元，也就是说每股成本不到0.22元。
如此低成本的高量持股，连今世缘的辅导机构，兼其IPO保荐商国泰君安都做不到。想必，上海铭大的实力非凡过硬。
然事实，或再出意料。
有舆论指出，上海铭大入股今世缘，正是周素明担任今世缘董事长期间，双方很可能存在利益输送。
真相如何，有待时间作答。从目前看，今世缘似乎已成上海铭大的提款机。
业绩困境
结合今世缘的业绩表现，这种提款机质疑更为刺眼。
2019年三季报显示，今世缘的预收账款同比下降20.66% ，这是自2016年6月13个季度以来的首次转负。同样， 2019年，其经营活动现金流净额也首次负增。

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表面看， 2019年三季度公司营收、净利润双升，但与2019年第一季度和2018年上半年对比发现，其营收、净利润增速均已有所放缓。
众所周知，预收款和经营现金流净额是周期拐点的领先指标，领先股价3-7个月，而预收款增速转负和经营现金流净额增速负增长是周期即将结束的标志。
因此，今世缘业绩放缓趋势值得关注。随着疫情影响，经销商打款意愿下降， 2020年今世缘的业绩或将面临更大考验。
考验还来自潜在的成本风险。
资料显示，今世缘产品成本主要包括原料成本、人工成本和制造费用等。
其中，原料为主要成本， 2018年该部分成本占总成本的84.61% 。
显然，一旦未来其原料价出现大幅波动，今世缘的业绩必会进一步受阻。
【首条财经：今世缘、金种子酒的突围劫】再来看产品结构，截止2018年，招商证券的调研数据显示，公司国缘系列营收占公司营收的65% ，其余的今世缘系列和高沟则表现低迷，占比很小。
显然，今世缘如今面临的形式严峻。如董事长、总经理周素明所言，今世缘发展好的挑战越来越高，发展快的压力越来越大。
走不出的江苏？
放眼市场，这种压力挑战也有突出表现。
目前，今世缘的核心市场仍在江苏省内，营收占比超过九成。
数据显示， 2014年至2019年上半年，来自江苏省内的收入占比分别为94.71%、94.32%、94.05%、94.62%、94.63%和93.85% 。
过分依赖省内市场，这种局限性隐忧不言而喻。
强敌环伺之下，江苏省内的存量竞争已日趋激烈。
券商调研数据显示， “茅五泸洋”和今世缘共占据江苏白酒市场的份额CR5达到64% ，而今世缘的市场份额在10%左右。