标的公司|康跃科技跨界收购医药连锁公司标的公司关联交易突增令人困惑 |康跃科技|关联交易|

红周刊采访人员 | 刘杰
2019年和2020年上半年，康跃科技业绩连续亏损，于是其发布公告拟以现金收购医药行业公司来提升业绩。但交易前夕，标的公司与其控股股东及关联方之间的关联交易大增令人困惑。更重要的是，交易完成后，一旦失去关联方支持，标的公司未来发展情况令人担忧。
9月10日，主营业务为设计、研发、生产、销售涡轮增压器的康跃科技发布了重大资产购买报告书（草案），其拟以14.14亿元的作价购买湖北长江星医药股份有限公司（以下简称“长江星”或“标的公司”）52.75%的股权，交易完成后上市公司将涉足医药领域。
《红周刊》采访人员翻阅收购草案发现，长江星核心产品销售下滑，大客户也并不稳定。而大股东签署的业绩承诺金额低于公司当前业绩水平，意味着其似乎对标的公司未来发展信心不足。更关键的是，最近一期标的公司大部分收入均来自于控股股东及其关联方，存在通过关联交易拉升业绩的嫌疑。而本次交易完成后，一旦失去关联交易的支持，标的公司便有业绩“变脸”之忧。
业绩承诺金额不如当前
康跃科技2019年和2020年上半年营业收入连续出现下滑，业绩也接连出现亏损，而导致其2019年亏损的主要原因是上市公司集中计提了6.03亿元巨额减值损失，其中对河北羿珩科技股份有限公司（以下简称“羿珩科技”）计提商誉减值损失5.81亿元。
羿珩科技是上市公司在2016年6月斥资9亿元收购的公司，在2016年至2018年的业绩承诺期内，其净利润均顺利达标，可令人意想不到的是，业绩承诺期刚过，其业绩立即“变脸” ， 2019年亏损数千万元，于是上市公司便对羿珩科技剩余的商誉全部计提减值。
面对连续的亏损，本次康跃科技收购长江星，或许正是为了提升业绩。长江星属于医药行业，具体来看，其主营业务可分为中药饮片、空心胶囊的研发、生产及销售，以及医药、保健品、医疗器材的流通业务等三大板块。
报告期内，主要产品中药饮片为其贡献了约七成的营收。然而， 2019年其中药饮片的销量遇冷，该产品销售收入由2018年的9.03亿元下滑至2019年的8.21亿元，降幅达9.11% ，受其拖累，长江星2019年营业收入整体较上年下滑了8.04% ，这说明标的公司核心产品的收入稳定性不足。
而长江星另一主打产品空心胶囊在报告期内的产能利率分别为37.63%、42.72%、24.55% ，显然，该产品的产能利用并不充分。对此，上市公司在草案中解释称：“标的公司的空心胶囊业务自2014年开始陆续投产……但相较于行业内其他同为高端定位的竞争对手，标的公司在整体产能及行业内口碑方面仍存在差距。因此，标的公司作为行业内的新晋企业，希望通过快速提高产能，提高在市场中的影响力。 ”

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