|DeFi借贷协议Yield如何实现固定利率( 四 )

此外，如果 Maker 治理触发了 Maker 协议的紧急关停机制，那么 yDai 借款人和放贷人将会受到影响。 Yield 协议旨在尽可能优雅地处理这一情况，它会启动自己的关闭程序，以响应 Maker 的紧急关停。
Yield 池
虽然 yDai 是一种 ERC-20 代币，人们可使用现有的 Uniswap 等 DEX 协议来交易它，但这些协议并没有针对 yDai 进行优化。为了改善 yDai 的流动性， Yield 设计了一个新的自动流动性提供协议，旨在实现 Dai 与 yDai 之间的有效交易。我们称这种新协议为 Yield 池，并且每一个系列的 yDai 都有自己的池子。为了方便起见， Yield 将这个新协议集成到自己的用户界面中，而用户不需要使用它来买卖 yDai 。
这个 Yield 池协议提供了一个市场，该市场会在没有交易的情况下随时间的推移以恒定的利率报价，从而改进了现有解决方案。通过以一致的利率报价， Yield 池将套利损失最小化。而在 Uniswap 中，只要价格发生变化，套利交易就会发生，而 Yield 池中的套利交易只会在利率发生变化时才会出现，这将有助于减少做市商遭受的「无常损失」。
Yield 池公式也减少了 yDai 交易者所遭受的市场影响，尤其是对于即将到期的 yDai 。下图说明了同等规模的交易，对 Uniswap 及 Yield 池的影响（假设两者均以 1000 Dai 和 1000 yDai 的储量进行了初始化）。其中 x 轴是 yDai 售出的数量， y 轴是借款人在一年到期时出售这笔 yDai 所获得的隐含利率。通过使用 Yield 池，借款人可以获得更好的 yDai/Dai 报价。

本文插图
此外， Yield 池使用了为 yDai 优化的定制费用模型， Yield 池不收取一定比例的费用，而是收取与利率和到期时间成正比的费用。这种收费模式确保了费用不会导致借款人（yDai 卖方）支付的利率和放贷人（yDai 借方）赚取的利率出现不合理的大幅度利差。
通过 Yield 用户界面进行的所有借贷操作，都通过 Yield 池路由进行，如果 Dai 和 yDai 之间的大多数交易都使用这个池，我们也不会感到惊讶。
Chai 抵押和利率投机
除了使用 ETH 抵押品借入 yDai 之外，用户还可以通过 Chai（赚取 Dai 储蓄率的封装版 Dai）来借用 yDai 。用 Chai 来借用 yDai 大致相当于获得浮动利率和支付固定利率。老练的用户可以使用此属性来推测未来利率的变化。
对于用 Chai 抵押的每一 Dai ，用户最多可借用 1 yDai 。因为 Chai 和 Dai 的赎回价值永远不会下降，因此用 Chai 借入的 yDai 是完全抵押的，也不需要像 ETH 那样保持 150% 的抵押率。
此外，用户可以通过反复用 Chai 借入 yDai ，将其出售成 Chai ，然后将其作为抵押品存入，并借用 yDai 来获得显著的杠杆作用。而可实现的杠杆量越多， yDai 系列的到期日就越近，并且出售 yDai 时的利率越低。