红刊财经|格雷资产张可兴：优质股历史低点可能永远等不到，合理持有也是一个选项，牛市疯狂期很多个股都是上百倍市盈率( 二 )

《红周刊》：两个月前采访您时，您表达过对当前资金推动型牛市的谨慎态度，这段时间以来我们看到上证指数的涨幅已经超过16% ，您的最新看法是什么？
张可兴：我们对当前的市场一直是持谨慎乐观的态度，我们并不否认未来会有一个大牛市，但从现在整个市场的总体估值来看，更多偏低估的还是偏周期的金融、地产等行业，与此同时消费、医药、科技等板块的涨幅非常大。在这种情况下，我们的投资胜率相较于2018年的2500点肯定是更低的，相较于那个时候优质龙头企业普遍15-20倍的市盈率，现在优质龙头甚至一些一般的公司，估值都处在四五十倍甚至上百倍了。这是我们认为应该谨慎的原因，不要踩到“显而易见的泡沫”上。
我们的谨慎是出于对选股的谨慎，但不代表所有的股票都处于高估位置，还有一部分股票是低估的。所以同时我们也是保持乐观的，因为所谓的高估只是建立在三个月或者半年的短周期之上，如果结合我刚才说的业绩拉动的市值增长空间来比较的话，优质企业仍会复位到估值合理的位置。我们更乐观的是站在现在这个时点上，我们看未来的5年、10年，无论是消费板块的核心资产还是周期板块的核心资产，都会有很不错的表现。
《红周刊》：您如何看待近期整个市场呈现出的缩量震荡的趋势？这会影响到短期内的市场行情吗？
张可兴：我觉得会有影响，这种现象我们在七月底的时候就提醒大家要保持谨慎。因为毕竟六七月份的短期上涨是比较快的，尤其7月份的涨幅很大，那个时候市场可能非常乐观，很多人说是不是2015年的牛市又回来了。但是经过了这么短期的一个调整震荡，大家的情绪有所降低。所以近期的成交额都是在缩量，再加上外资的进出也处在一个相对不稳定的状态，所以我觉得对整个A股投资包括市场情绪都有一点影响。这也是我前面说的为什么要保持谨慎，因为这种趋势还会继续波动。
做投资一定要具备逆向思维才能获得持续的回报，如果我们看到牛市就跟着资金蜂拥而入，即使短期能够赚到钱，长期看还是会被市场所淹没。所以在别人特别乐观的时候，我们仍要保持谨慎。
《红周刊》：基于您的这种判断，结合近期市场的表现，您发生过哪些仓位上的调整吗？
张可兴：我们的投资态度一直是只追加买入，不减仓。我刚才说要谨慎并乐观，也是基于我们的投资操作。虽然我们觉得有些股票处在一个偏高的位置，但是拉长了看还是便宜的，还是有增长空间的，所以我们肯定不会卖出。
从加仓的方向来看，今年我们买入比较多的是一些港股的科技股，还有一些近期发生调整的食品饮料和消费品领域的龙头股，它们较前期的高点调整了约10%至20% ，我们也认为可以买入了。