孤独旅行|白酒三大巨头——贵州茅台、五粮液、泸州老窖，谁才是庆后的赢家？( 二 )

（3）弱化周期，品牌或性价比优势突出的公司有机会
白酒从2019年下半年以来，价格就已经开始见顶后理性回调，逐步稳定了。
白酒巨头会挤压中小酒企的存量空间，小企业的机会就越来越少。
从价格带看，白酒里面高端酒的茅台、五粮液，加上泸州老窖国窖1573作为第三的位置比较明确，这是一个很多行业都有的特点，乳业是伊利、蒙牛加一个区域性的光明，这几个龙头往往还是最具有确定性的未来。
另外就是性价比较高的大众认知，比如牛栏山，就是最成功的，在市场上开辟如入无人之境。
龙头酒企内外兼修的能力使得整个行业企稳，并且加速集中，整个板块的估值认知也在重构。
二、白酒的机会只在高端
（1）高端白酒的大门已关闭，茅五泸秩序稳定
高端白酒最大的护城河是品牌，因为消费高端酒的人群喝的是文化和面子，同样是茅台酒，换成别的牌子估计只能卖普通酒的价格。
而高端酒品牌是酒企多年口碑、营销、历史文化等等的积淀，其他酒企根本无法在短时间内打入高端酒赛道；在30年前还是有可能的，但现在高端酒的入场券已经发放完毕，茅五稳居前二，老窖拿到最后一张门票，洋河梦之蓝、酒鬼内参注定只是小众人群消费，很难放量。

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（2）高端产能非常稀缺
我国高端白酒2019年消费量仅为7万吨左右，占白酒总产量的份额不到1% ，在消费升级的背景下，高端、中高端白酒还有很大的份额提升空间。
2019年茅台销量3.0万吨，五粮液销量约2.3万吨，国窖约6000吨，其他高端品牌加起来也就3000吨左右。在百度发表的调研中看到，白酒消费者钟爱的高端品牌主要就是茅台，五粮液，泸州老窖。
高端白酒赛道的成长速度较高，按历史数据计算，高端白酒市场每年收入的增长速度大概在16%左右。
如果按照市场份额的变化来计算高端白酒市场的扩容速度，在过去11年五粮液增速是17.5% ，而五粮液在高端市场的份额一直稳定在30%左右，说明高端白酒市场增速就是在17.5%左右。
这个增长里面，进行分拆，从茅台的情况来看，基本上是价格一半，量一半，量每年增长9%左右，价格每年增长9%左右，那么，其实未来高端白酒每年的增长也就是价格增长9% ，量增长9%左右，合起来一定是在15%以上。
另外：利润越来越向龙头集中又会，形成另一个良性循环，产生马太效应。
收入越高利润越丰厚，越有能力维持品牌的持续宣传，越有品牌溢价能力；越可以保持定价权，又能集中更多利润，强者恒强。