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菱电电控司目前的市场主要集中在N1类车型上，国五排放阶段有部分产品涉及N2类和 M2类车型。在全部商用载货汽车中，N1类占全部商用载货车的比例分别为38.33%、43.18%和 41.94%。报告期内，商用载货汽车产量分别为368万辆、379万辆和388万辆。汽车总销量的80%由乘用车贡献，在余下的20%小市场中发力，菱电电控的市场天花板是显而易见的。
在招股书里，菱电电控提示了EMS系统被取代的风险，如果电池能量密度取得重大突破，纯电动车可能会取代传统汽车和混合动力汽车成为主流，电机可能会取代发动机和变速箱，新能源电控系统可能会取代EMS或混合动力控制系统。
这一风险会不会很快到来？10月1日，特斯拉国产车型Model 3再次调价，终端购买价低于25万元。推出一年降价10万元，特斯拉甚至宣称要在2022年推出售价在2.5万美元的低价产品。特斯拉在中国的超级工厂二期项目只用了200天就完成，这条电动车"鲶鱼"会不会成为汽车"大鳄"还未可知。未来电动车具有智能网联的功能后都可以OTA远程升级，汽车出厂时的硬件成本会做到极致，而从软件上赚取持续的利润，整车厂都难赚钱，配套商更可想而知。
【 电控|菱电电控高负债高应收账款，市场占有率低狭缝求生】营收暴增的背后，是应收账款和存货高企
报告期内，菱电电控实现营业收入分别为2.43亿元、2.49亿元和5.36亿元，其净利润分别为0.36亿元、0.22亿元和0.81亿元。而最新的业绩表现为，2020年一季度营业收入为0.95亿元，实现净利润为0.15亿元。


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公司2017年和2018年收入总体持平，2018年，由于研发投入加大和计入当期损益的政府补助金额减少，其净利润规模有所降低。菱电电控技术开发服务收入主要来源于在客户新车型开发过程中，为客户匹配开发相应的汽车EMS 统和提供参数标定服务。2018年开始，菱电电控承接的符合国六排放标准的汽车EMS新车型技术开发服务大幅增多，导致2019年汽车EMS相关技术开发服务收入大幅增长。2019年，菱电电控实现了0.53亿元的技术开发服务收入，同比增长1,353.04%。


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数据来源于同花顺iFinD
菱电电控营收增长的背后，有其无奈的一面。汽车行业整车厂结算后一般会有3个月的应收账款账期，因此零部件供应商应收账款占流动资产的比重一般比较大。2019年度菱电电控的五大客户分别为北京汽车集团有限公司占比34.37%、东方鑫源控股有限公司占比22.79%、重庆小康工业集团股份有限公司占比12.89%、哈尔滨东安汽车动力股份有限公司占比7.57%、重庆长安汽车股份有限公司占比5.62%，五大客户贡献了4.46亿采购额，占主营业务的83.24%。高占比的情况下，话语权偏重于客户方，应收账款自然情况也不会乐观。