“无风险利率下行是大势所趋 ， 但短期因结构性的信用债刚兑打破带来下行的空间有限 。”国泰君安表示 ， 当前市场的无风险利率锚定银行理财 ， 而银行理财产品资产端投向信用债占比也少 ， 因此由于信用债刚兑打破带来利率下行对于银行理财收益率的影响较小 。如此推算 ， 无风险利率的影响应该不大 。但是如果考虑信用债国企信仰打破 ， 一切类固收产品的底层资产出现信用松动 ， 那么信用风险溢价上升背景下 ， 债券市场的资金也会分化 ， 进一步向利率债、央企债集中 。从长期看 ， 无风险利率下行是大势所趋 ， 仍需持续观测 。
在配置策略方面 ， 国泰君安指出 ， 风险偏好下行 ， 优选低风险特征方向 ， 拥抱业绩确定性溢价 ， 推荐可选消费和中国制造 。在当前全球经济复苏的大背景之下 ， 低风险特征不意味着低估值品种的股票 ， 而更需要关注盈利景气度持续向上品种 。

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