要被港交所除牌，永保林业能等来白马王子吗？ "

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世界总是日新月异的变化着，新兴产业的飞速发展，市场的变幻莫测也让不少落后产能迅速淘汰。永保林业(00723-HK)自2010年借壳上市以来，在港股市场中已近10年历史了。可最近，永保林业可是遇到了一个大危机。

进入除牌第一阶段

说来农历新年将至，但对于永保林业来说可过不了一个好年了。该公司接获联交所日期为2018年2月9日的函件作为通知，表示联交所经考虑(其中包括)下列各项后，决定根据上市规则第6.01(3)条暂停买卖股份及根据上市规则第17项应用指引将该公司列入除牌第一阶段。

先来看看港交所怎么说：该集团的主要业务即森林相关业务、放债业务及物业租赁业务持续转差并处于低营运水平，不足以支持该公司继续上市。该公司并未能证明其将能大幅改善其业务，以产生足够的收入及利润以支持该集团营运。该集团于2017年9月30日的资产水平未能证明集团拥有相当价值的资产以支持股份继续上市。

主业不振副业不强

永保林业前身为「晋盈控股有限公司」，成立于1975年，1991年在香港联合交易所上市，于2010年2月26日更改为现名，主要业务为投资控股，附属公司的主要业务包括伐木服务和可持续森林管理。尽管永保林业大部分业务是位于巴西和俄罗斯的林地，做木业生意在现下提倡环保的大环境中举步维艰。不过，转型方向这么多，动作这么大，永保林业怎么会从世界级可持续林业管理公司“沦落”到要被港交所除牌？

单就业绩而言，从

2013

财年开始，木材价格下跌导致该集团於巴西之生物资产之可能重估减值亏损，令彼时公司虽录得

6394.6

万港元收入，却录得

4.9

亿港元巨额亏损。到

2014

财年可以说是一个分水岭，从营收

6394.6

万到

659.6

万，锐减

89.67%

让人目瞪口呆。而彼时的永保林业还十分乐观，还在

2014

年

月时建议

股供

股，另按每认购

股获派

股红股，集资

1.18

至

1.19

亿元，以此进军放债业务和其他转型方向。然而，环保之风越来越烈，以伐木和售木为主营的公司生意也越来越不好做。

因而，永保林业在2014年收购旅游栈有限公司95%股份及Good Magic Limited全部股份，又在2015年多元化业务组合，增加收入来源，2016年7月出售制造及销售木材产品业务，这似乎都是水到渠成的转型。然而，新兴的放债业务和物业租赁业务均未取得太大成效。2017年中期仅录得299.7万港元的营收较上年同期更低，其中可持续森林管理业务仍然占据总收入的大头，而新业务放债和物业租赁加起来还没有原有主营可持续森林管理业务高，这样低的对外销售额却有着1938.8万的纯利。并且，连续两年中报显示几百万的营收配上2000万港元左右的纯利，这怎能不让港交所生疑？

又见雪上加霜

业绩下滑，转型未见有太大好转，不断售卖资产也使公司愈发像一个空壳。在2017年恒指创新高时，壳的身价亦是水涨船高，大股东也动了卖壳套现之心。公司资产不多，截至2017年9月30日也仅有2978.7万港元负债，对于壳价来说这点负债几乎可以“忽略”。

2017年10月，永保林业彼时主要股东Ocean Honor向ChampionAlliance Enterprises 出售该公司已发行股本中的21.95亿股普通股，及公司已发行股本中25.346亿股可换股优先股（可转换为7920.55万股普通股份），分别占已发行股份总数约24.63%及0.89%。紧随出售事项后，Ocean Honor不再为该公司的主要股东，而Champion Alliance成为该公司的主要股东。可能连新任大股东也未曾想到，刚接手的壳不久后就遭遇到除牌危机。

根据港交所的函件，永保林业须于该函件日期起计6个月期间届满前至少10个营业日（即2018年7月25日）提交复牌建议，以证明其拥有上市规则第13.24条所规定的足够营运或资产水平。此期间完结时，联交所将会决定是否将该公司列入除牌第二阶段。

按现价0.023港元计，永保林业市值仅剩2.05亿港元。或注入资产、或需拉来白武士救援，进入除牌程序的倒计时使接手永保林业的股东更迫切将公司带入正轨。不过，去年12月起不断有高管辞职使永保林业更加雪上加霜，能否看见下一个春天呢？还需静待公司下一步动作。

作者｜朱亦丹

编辑｜张骏芬夏雨辰

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