特斯拉Model3将采用永磁电机概念股聚焦第1页:特斯拉Model3将采用永磁电机概

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第1页:特斯拉Model3将采用永磁电机概念股聚焦第2页:正海磁材:短期业绩承压未来成长可期第3页:银河磁体:业绩符合预期预计下半年持续增长第4页:盛和资源:Q3业绩超预期稀土锆钛双轮驱动第5页:宁波韵升:17年3季报业绩符合预期原料管控能力出众

特斯拉Model3将采用永磁电机概念股聚焦

特斯拉Model3车型的电机产品战略出现重大转型，从交流感应电机改为永磁电机。业内认为，特斯拉在拥有最多订单的Model3上采用永磁电机方案，或许是对中国市场的一种示好，有可能是在为未来特斯拉的国产化铺路。截至目前13:50分，板块涨幅1.94%。个股表现如下:

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消息面上，为强化新能源汽车、驱动电机和稀土永磁材料等产业链间的协同，推动上下游企业联合攻关，中国汽车工业协会、中国稀土行业协会在京组织召开新能源汽车驱动电机用稀土永磁材料上下游合作机制成立大会。工业和信息化部原材料工业司司长李巍、装备工业司副司长瞿国春出席会议并讲话。

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正海磁材:短期业绩承压未来成长可期

正海磁材 300224

研究机构:东北证券分析师:唐凯撰写日期:2017-08-17

事件点评。

多重因素叠加导致主营业务收入大幅下滑。上半年公司主营业务收入同比大幅下滑,主要归结于以下几个原因:1)钕铁硼方面,受风电行业不景气以及配合风电客户新品开发的影响,公司相关业务收入较去年同期下降33.58%,利润下降74.33%;2)电机驱动方面,受新能源汽车“补贴退坡”和“推荐目录重申”双重政策影响,控股子公司上海大郡净利润亏损3,354 万。3)公司客户破产清算,公司计提坏账减少净利润2,631.74 万元。我们认为上述影响仅在短期内影响公司利润,不改变公司长期发展格局。

长期来看,公司磁材业务具有一定议价能力,稀土价格上涨将会改善公司盈利能力。2017 年1-6 月,钕和镨钕的价格涨幅分别为16.84%和26.23%。由于目前稀土原材料价格的上涨向下游应用领域的传导能力不足,公司钕铁硼永磁材料业务短期承压。随着时间推移,未来稀土价格将有效向终端需求传导,公司磁材业务有望大幅提振经营业绩。

深耕细作新能源,驱动增量收入。公司控股子公司上海大郡专业提供新能源汽车电机系统,下游客户包括国内众多新能源产商。去年新能源车生产51.7 万辆,公司销售电机系统3.1 万套。根据《2017 新能源汽车蓝皮书》,2017 年新能源汽车销量预计为75 万辆,新能源汽车的快速增长将会带动公司相关业务,成为公司增量收入的主要来源。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利分别为0.75、2.76、3.53 亿元;EPS 分别为0.09、0.33、0.42 元,以 2017 年8 月14 日股价对应P/E 为136.40X、37.19X、29.00X,推荐买入评级。

风险提示:稀土价格不及预期,新能源汽车销量增速缓慢.

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银河磁体:业绩符合预期预计下半年持续增长

银河磁体 300127

研究机构:中原证券分析师:牟国洪撰写日期:2017-08-28

业绩符合预期营收增长主要源自粘结钕铁硼。17年上半年,公司实现营业收入2.36亿元,同比增长22.44%;营业利润6740万元,同比增长8.88%;净利润1.10亿元,同比大幅增长110.10%;扣非后净利润5671万元,同比增长9.08%;基本每股收益0.34元,业绩符合预期。净利润翻倍增长主要是公司老厂区因政府收储获得补偿款8691万元,影响公司净利润5339万元。目前,公司主营产品为粘结和热压钕铁硼磁铁,以及钐钴磁体,上半年营收增长主要源自粘结钕铁硼磁体。

粘结钕铁硼磁体营收稳步增长预计下半年持续增长。17年上半年,公司粘结钕铁硼磁铁营收2.28亿元,同比增长21.90%,在公司营收中占比近年来持续小幅下滑,17年上半年占比96.56%,占比下降主要是公司热压钕铁硼和钐钴磁体逐步贡献业绩。公司粘结钕铁硼营收增长主要受益于两方面:一是下游需求增长,特别是汽车电机和高效节能电机领域需求上升;二是上游稀土原材料价格上涨致钕铁硼行业均价提升。预计下半年业绩持续增长,主要基于两点:一是下半年为我国新能源汽车产销旺季,公司作为粘结钕铁硼龙头将受益;二是预计钕铁硼行业均价仍有提升空间。

上游稀土原材料价格上涨有望延续钕铁硼磁材将受益。钕铁硼磁体上游主要原材料为钕、镨钕等,17年以来价格总体持续上涨,如截止8月18日,钕、镨钕价格分别为590和595元/公斤,较17年初分别上涨74.81%和76.30%,上涨主要逻辑在于打黑和环保整治力度加强,预计稀土价格仍有上行空间。受此影响,钕铁硼磁材价格也上涨,如截止8月18日,低端产品N35价格为132.5元/公斤,较17年初上涨11.81%,上涨幅度低于原材料价格涨幅,原因在于两点:一是价格传导具有一定滞后性;二是钕铁硼行业竞争较为激烈。综合考虑上游稀土行业运行态势,预计下半年钕铁硼磁材价格仍有提升空间。

盈利能力提升预计下半年仍将小幅提升。17年上半年,公司销售毛利率38.80%,同比提升0.79个百分点,其中粘结钕铁硼为39.27%,同比提升1.51个百分点,主要受益于产品结构进一步优化。下半年钕铁硼磁体仍有提价空间,同时产品结构将进一步优化,预计公司盈利能力仍将将小幅提升。

财务费用显著增长预计下半年环比回落。17年上半年,公司三费合计支出2833万元,同比大幅增长50.11%,对应三项费用率为12.00%,同比提升2.21个百分点,主要是财务费用增加。具体至分项费用:销售费用677万元,同比增加26.19%;管理费用1746万元,同比略增0.54%;财务费用409万元,而16年上半年为-386万元,主要系汇兑损失增加所致,自17年6月底,公司资产负债率为6.08%,仍维持在较低水平。考虑公司经营总体较为稳健,且下半年业绩仍将增长,预计公司下半年三项费用率环比将回落。

大股东拟减持预计17年三季度业绩同比增长。17年8月11日,公司公告成都市银河工业集团持有公司1.06亿股,持股占比32.8348%,计划于公告发布后六个月内减持公司股份500万股,占公司股份总数的1.547%。同时,公司预计17年1-9月净利润为1.45-1.51亿元,同比增长72.82-80.27%,基本每股收益为0.45-0.47元;预计17年第三季度净利润为3431-4055万元,同比增长10-30%。

维持公司“增持”投资评级。预测公司2017-18年每股收益分别为0.44元与0.51元,按8月24日18.56元收盘价计算,对应的PE分别为31.0倍与34.9倍。目前估值相对行业水平合理,维持“增持”投资评级。

风险提示:上游原材料价格大幅波动;经济下滑超预期;行业竞争加剧;新能源汽车进展低于预期。

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盛和资源:Q3业绩超预期稀土锆钛双轮驱动

盛和资源 600392

研究机构:西南证券分析师:刘岗撰写日期:2017-10-31

事件:公司发布2017年三季报,2017年1-9月份实现营业收入39.7亿元,同比增长644%,归母净利润3.99亿元,同比增长699%;其中Q3单季营业收入17.6亿元,环比增长38%,归母净利润为2.64亿元,环比增长158%。

2017年盛和资源完成晨光稀土、科百瑞、文盛新材三家子公司的收购,拓展深化稀土产业链的同时,切入锆钛行业,实现“稀土-锆钛”双轮驱动,借2017年上半年稀土重新崛起之势,实现收入和利润的大幅上涨,三季度业绩更是超出市场预期。

坚守原料控制战略,前瞻性布局稀土矿:盛和资源在国内受托管理汉鑫矿业,收购微山钢研、冕里稀土的股权。国外寻求并投资优质稀土资源项目,2016年12月投资格陵兰矿物能源有限公司,2017年6月竞标美国唯一稀土矿山MountainPass,借行业低谷期前瞻性布局,增强上下游产业链完整性、协调性和竞争力,未来发展前景广阔。

量价齐升,公司稀土业绩实现高增长:一方面受益于稀土行业的多轮收储以及打黑行动、环保督查的常态化,稀土供应端持续收紧;另一方面稀土下游新材料、新能源等产业的快速发展提振市场需求,供需的不平衡导致2017年前三季度稀土价格一路飙升。子公司晨光稀土拥有集稀土“分离、冶炼、回收”一体的产业链,产品质量国内一流,前三季度实现净利润更是高达2.39亿元,今年有望提前完成业绩承诺,带动公司稀土业绩大幅增长。

多重布局,未来业绩多点开花:除公司稀土业务外,子公司文盛新材具备锆英砂、钛精矿和金红石产能75万吨/年,并且拥有完善的上下游供销链条,在锆钛供需逆转之际,紧抓提价周期,Q3单季度利润也预计达到1亿元以上。子公司四川润和主营稀土产业下游的催化剂分子筛制备与销售,具有规模优势和领先工艺技术,产销稳定增长,毛利水平保持在20%以上,是未来极具发展看点的业务板块。

盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS分别为0.42元、0.5元、0.55元,结合稀土行业历史估值区间及行业平均估值46X,给予公司2018年46倍PE估值,对应目标价23元,首次覆盖给予“增持”评级。

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宁波韵升:17年3季报业绩符合预期原料管控能力出众

宁波韵升 600366

研究机构:申万宏源分析师:徐若旭撰写日期:2017-11-01

2017年第三季度扣非归母净利润环比增长127.89%,符合预期。公司公告2017年前三季度实现营业收入13.52亿元,同比增长19.88%;实现归属于上市公司股东净利润2.99亿元,同比下滑61.46%,对应每股收益0.54元,符合预期。其中公司三季度单季实现扣非归母净利润1.3亿元,环比增长127.89%(2017年上半年公司扣非归母净利润为1.12亿元)。公司同时预告预计2017年归属上市公司股东的净利润较上年同期减少50%左右,主要是由于上年同期完成上海电驱动股份有限公司股权转让,实现投资收益超过6.3亿元,导致上年同期投资收益大幅度增加。

毛利率环比继续改善,原材料库存显著上涨。报告期内,公司三季度单季销售毛利率达到30.04%,是近2年以来新高,环比二季度增长0.72个百分点;与此同时,公司截止三季度末存货依旧维持在6.67亿元,环比二季度6.32亿元有小幅增长且单季度制造业净利润(扣非的基础上再扣除当季投资收益)环比约有10%的增长,综合显示公司三季度原材料成本控制仍然优异,公司仍在进行正常备货,没有额外消耗库存,市场担心钕铁硼后续的降价对企业盈利的冲击并不存在。

公司磁性材料和投资收益双轮驱动,后续外延围绕产业链上下游推进。中长期来看,公司钕铁硼产品在消费电子领域的实力卓越,市场份额稳固,面临竞争压力相对较小,伴随磁性材料降价压力高峰过去,公司磁材产品毛利率趋于稳定,能够长期保持稳定现金流入,预估每年净利润2.5-3亿元之间;投资收益方面,公司坚持的长期股权投资包括医疗器械等优质公司将给予公司稳定的投资回报,参考2016年年报,稳定投资收益大约每年1.5亿元左右。后续发展上,我们认为公司将更多的围绕磁材-磁钢-伺服电机这一条生产线,围绕智能生产的思路来进行外延的拓宽。公司账面现金高达20亿元,在经历了一年半载的项目观察期后,我们认为离外延落地的时间点正逐步接近。

估值同类公司中仍然偏低,维持买入评级!我们认为公司尽管净利润同比增速表观上显示不佳,但无论从产业布局还是净利润绝对值来看,公司仍属于被低估的磁材龙头企业!扣除账上18.5亿的现金及等价物,公司实际市值仅为81.5亿,钕铁硼+伺服电机对应2018年3亿净利润,不考虑潜在的投资收益(稳态1.5亿净利润)的影响,目前股价对应的主业动态PE27X,板块中最低;行业长期集中度提升带来ROE的上升将驱动股价中长期走牛,短期催化剂则是大幅增加的单季度业绩!综合来看,我们略微下调公司2017净利润4.3亿元(原净利润4.5亿元),上调18年净利润6亿元(原净利润5.5亿元),给予19年净利润7.8亿,对应2017年动态PE23.3X,维持买入评级!

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特斯拉Model3将采用永磁电机 概念股聚焦

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