【红刊财经】解构美团累加价值( 三 ) "

先谈谈乐视的3大核心业务——乐视网、乐视手机和乐视电视。

首先，乐视网烧钱换来的是版权，通过版权获取用户、广告收入和会员费。不过，问题是，烧钱换来的版权有累加价值吗？笔者在与不少投资人以及影视行业人士的交流中了解到，版权的累加价值其实是非常低的。这很好理解，用户永远都是“喜新厌旧”，不断追逐新的影视作品，旧影片虽然仍有部分用户会继续观看，但比例是极少的。而对于乐视手机和乐视电视而言，烧钱换来的却是持续贬值的电子设备。

笔者上述论述解释了为什么乐视“失血”的速度会如此之快。就是乐视所拥有的3大核心业务都不是累加价值业务，烧钱停止后无法继续产生现金流。也就是说，一旦乐视不再烧钱买版权，不再烧钱投广告提升手机和电视业务的销量，乐视的营业收入将迅速萎缩并造成业务停滞。

我们再将论述扩展到乐视生态的每一环。乐视生态所构建的商业闭环显示出来的内环、二环和三环的业务都无法累加价值，这就导致四环和五环成为无源之水，虽然它们合在一起看起来真的“很互联网”（见图1）。