【今日推荐】回表之难—评2018年6月货币信贷数据( 六 ) 继5月社融大跌之后

5月与6月的社融数据均表明，表外融资回表并不容易。一方面，由于资管新规的配套细则仍未出台，一些机构处于观望状态，业务开展十分谨慎。另一方面，尽管信贷额度有所放松，但商业银行对表外融资回表的承载能力仍然受到资本充足率、拨备覆盖率等因素的限制。根据《商业银行资本管理办法（试行）》过渡期安排，2018年底系统重要性银行核心一级资本充足率需达到8.5%，其他银行核心一级资本充足率不低于7.5%。而核心一级资本需要通过利润积累或者股权融资的方式来补充。在利润增速低于贷款增速且股市低迷的情况下，商业银行补充核心一级资本的压力较大。

2、表内信贷“虚高”

6月新增人民币贷款1.84万亿，较2017年同期增长3000亿，而巧合的是，6月新增票据融资规模2946亿，与信贷同比增量十分接近。这意味着，表内信贷的高增一定程度上是信贷额度放松背景下以票据融资冲规模的结果。