【今日推荐】【货币市场与流动性周度观察】市场利率与政策利率倒( 六 ) 7月5日央行降准0.5个百分点

那么，流动性边际缺口的规模有多大呢？我们可以综合观察降准之后可能影响流动性的因素的变化。从缴准来看，5日恰好是缴准时点，但央行降低存款准备金率，释放了约7000亿的流动性。从缴税来看，月初缴税因素对流动性的影响不大。从政府存款来看，6月财政支出规模往往较高，但即使2018年6月政府存款下降规模与2016和2017年相当，接近3000亿，所释放的流动性在6月底至7月降准前也足以回笼。从公开市场操作来看，7月5日和6日分别净回笼1400亿和1100亿，9日公开市场操作零回笼。从地方债发行来看，7月5日、6日和9日均有地方债缴款。从支付机构备付金来看，9日是支付机构缴纳备付金的时点，回笼流动性的规模在700亿左右。因此，在受缴税、财政支出和月末效应影响较小的月初时点，流动性边际缺口的规模在2943亿至4222亿之间。当然，这一缺口并非静态的，还会随着季节性因素和缴税等因素而变化。