杠杆率过高或过低都不利于拉动消费。

34城2014-2017居民杠杆率变化与社会消费品零售总额增速的关系

杠杆率过低很好理解，不敢借钱也意味着不敢消费，这种情况下消费的绝对规模跟增长速度应该都上不去。

杠杆率过高呢，我们针对34座城市做了分析后发现，2014年到2017年的四年间，这34座城市住户的杠杆率从46%上升到63%，相应的社会消费品零售总额增速从12%的高增长下滑到9%的水平。

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