30年发达市场债券牛市之后，7.6%的贴现率假设是否现实？

美国，加拿大，德国，法国，日本，英国，意大利

来源：彭博社 截至2017年12月31日10年的债券收益率

 

同样，预期投资表现是所有养老金偿付能力计算过程中的关键考虑因素。对投资表现的预期越高，需要拨出的偿付资金就越少。不同实体之间的回报预期差别很大，尽管其投资资产配置差别不大。美国公共养老金计划的回报率假设中值目前为7.5％，不可否认，这与历史上几个主要养老金计划取得的效益相距不远。话虽如此，鉴于债券、股票和其他投资都处于或接近创纪录的高点，这种非凡表现的延续性似乎令人怀疑。从历史的观点看，强劲的资产表现掩盖了养老基金固有的设计缺陷。主要风险在于全球资产市场不能提供该水平的回报，或者有所回报，但波动性大。

 

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