设计缺陷#3： 收益目标推动资产配置

 

这些问题中有很多已经伴随我们多年，即使没有几十年，时间也不短了。在2008-09年的金融危机期间，有几家企业的养老金计划遇到了麻烦，其长期偿付能力受到严重质疑。

但从那以后，养老金收益一直很好，从而掩盖了一些制度缺陷。然而，同样重要的还有，许多养老金计划尚可以收益于现有员工（付出者）与退休人员（接受者）的健康比例。而这一比例却在急剧变化，给养老基金造成压力。

 

在某种意义上，可以说养老金领域已经从积累阶段转到支付阶段。鉴于这种变化，养老基金可以承受的最大回撤已经减小。养老基金不再有充足的时间补偿短期的收益不佳。收益定序已成为核心。虽然我们并不完全同意传统的资产配置法，但在进入退休/分散阶段时减少风险资产似乎是谨慎的。

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