I 经济过热期（高增长X高通胀）

过热的经济和快速上升的物价，通常对应着强劲的需求。这样的背景下，商品就是最直接的受益品种（因为商品定价简单粗暴，直接看供需）。而由于经济增长强劲，也意味着微观层面企业盈利较好，支撑股票估值，因此股市具有较好的表现。

通胀快速上升，意味着现金贬值。而债券作为固定收益的资产，在通胀快速上升且与之对应的利率不断上升的环境下，吸引力最弱（因为投资债券的机会成本变得最高）。

这一阶段资产配置的优先级是：商品>股票>现金/债券

II 经济复苏期（高增长X低通胀）

这个阶段相较于过热期，最大的不同是经济增长还没有显示出“过热”的迹象，增长动能从低到高开始转换，企业盈利稳定并逐渐加速，通胀维持较低水平，需求刚刚开始起步，它是经济过热期的前一个阶段。也通常是周期中最好的阶段。

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