灼见丨连平：当前不宜让人民币汇率完全自由浮动( 二 ) 近年来

目前，外汇市场基本实现了供求均衡。在人民币汇率阶段性双向波动和预期分化的环境下，企业、个人的涉外交易行为逐渐由单边转向多元，更多根据实际需求安排跨境收支和结售汇，我国跨境资金流动形势明显好转，外汇市场供求趋向基本平衡。2017年，银行结售汇逆差1116亿美元，同比下降67%；涉外收付款逆差1245亿美元，同比下降59%。国际收支非储备性质金融账户由2016年的逆差4161亿美元，转为2017年顺差1486亿美元。2017年下半年以来，我国外汇储备余额基本维持在3.1万亿美元左右。2018年以来，我国外汇市场供求继续呈现自主平衡格局。上半年，银行结售汇顺差138亿美元，涉外收付款逆差121亿美元，同比下降86%。综合考虑即期、远期结售汇以及期权等影响因素，我国外汇供求向均衡状态收敛，处于基本平衡状态。

当前人民币汇率运行在6-7的区间，具有基本面因素的支撑。近年来，我国经济增长总体上较为平稳，季度波动通常不超过0.1%，年度增速运行在6.7-6.9%区间。就业状况良好。2018年4-6月，全国城镇调查失业率连续三个月低于5%。2017年后，国际收支呈现双顺差态势。2018年以来经常项下顺差明显减少，但资本项下的状况总体上较为平稳，国际收支依然呈现顺差格局。尤其值得关注的是中长期资本流动呈现净流入的态势。民间对境外直接投资增速大幅放缓，2017年较2016年下降超过三分之一。外商直接投资在进一步开放政策的推动下，保持了较快增长，2018年1-6月累计同比增长4.1%。总体平稳运行的宏观经济和总体平衡的国际收支给出了人民币汇率的合理均衡水平区间。基于当前宏观经济和国际收支状况的平稳态势延续，可以认为人民币汇率继续运行在合理均衡水平的区间。自2015年以来，人民币汇率基本在此区间波动，其状态与当年的欧洲货币汇率机制所谓的“管中的蛇”有些相似。