前两个周期几乎可以肯定的讲，目前来说都处在它的周期底部，第一个库存周期，如果用产能和总的收入来比，或者说存货和整个GDP来比，或者分析上市公司的存货和收入比，目前都处在有史以来的最低位，也就是库存调整的周期带来经济短期大幅度的失速风险，至少从库存这个角度来说是不存在的。

   

第二个产业周期，事实上从2013年之后所有制造业的产能投资基本上回到了个位数以内。一方面需求在稳定的增长，另一方面产能的投放又已经几乎结束，所以我们看到从2016年下半年开始以PPI为代表的上游制造业的利润出现了普遍的大幅度回升，从这个意义上来讲，我相信这种普遍的大幅度回升是有韧性的，它绝对不会回到2013、2014年利润再会出现陡峭的往下迅速下跌的趋势的风险当中去。

   

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