回归常识，这是历史上最好的投资机遇！李迅雷主持，刘文动、王晓(11) 中国基金报记者

第三个周期是杠杆周期，有点麻烦。目前来说依然是处在高位，但是如果我们分析它的结构，从制造业的角度来说，其实杠杆现在并不高。无论是看统计局还是看A股市场具体的公司，事实上它自身的资产负债率也处在有史以来的最低水平。但是宏观杠杆率非常高，原因是我们把地方政府融资平台所代表的这一类杠杆计入了企业的杠杆率，而这一部分企业背后对应的资产是基础设施，而基础设施本身就具有长期性和外部性的特点。

所以我个人不太相信可以通过剧烈的去杠杆措施，短期内把宏观杠杆降下来，事实上在国际上也没有任何先例可以通过去杠杆措施把杠杆降下来。真正能够去杠杆的就是几个措施：通过杠杆转移，事实上我们在90年代的时候已经做过了，包括通过杠杆重组，通过通货膨胀，通过盈利。恰恰基础设施的盈利周期非常长，所以如果说我们不能够通过盈利去降低这个杠杆，也不可能通过大幅度的通货膨胀来降低这个杠杆，只剩下大幅度的重组。如果大幅度的重组也不可能，那么这个杠杆降下来的可能性就为零。