寿险也是传统养老资金管理方式，但是为了维持风险准备金和维持上市公司盈利的稳定性，职业经理人的实际考核周期远低于实际寿险资本的久期，因此其真实权益资产配置只能在10%左右波动，最终留给保单持有人的回报也很难超越5%。在利率下行的1999到2001年，我们发现日本寿险企业的投资收益率大幅下行，出现大量破产潮，就是过度保守和短期化投资的恶果。”

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定海神针

2010年开始，日本央行每每在股市下跌时买入东证ETF基金，买入公众、商业机构和海外投资者的抛售股票。目前日本央行已经积累了1800亿美元的ETF资产，成为一笔优于美国国债回报的优质国民资产。

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