21、4% ， 2006年我国出口、进口价格季度平均上涨分别为2.9%、4.8% 2006年1-4季度 ， 进口价格同比分别上涨1.0%、2.6%、9.1%和6.3% ， 季度平均为4.8%；出口价格同比分别上涨0.8%、2.6%、4.7%和3.5% ， 季度平均为2.9%(中国人民银行 ， 2007 ， 第31页) 。
本文以季度平均作为年度的上涨率 。
， 本文相应推算出2005年和2006年的出口单位价值和进口单位价值 。
人均GDP(依2000年美元计)数据来自于世界银行World Development Indicators 2006 ， 其中20052006年数据由中国实际GDP增长率推算得到 。
相对人均GDP(GDPE)为中国人 。

22、均GDP/贸易伙伴国加权人均GDP 。
图4给出了19922006年间人民币实际有效汇率的变动情况 。
1993年人民币实际下浮到至最低点 ， 然后开始实际上浮 ， 并在1998年达到最高点 。
2001年以后 ， 人民币实际汇率又处于下浮趋势中 ， 直到2005年汇改方案出台 。
2005年7月21日起 ， 人民币实行参考一篮子货币的汇率制度 ， 名义汇率不断上浮 ， 因此2006年人民币实际有效汇率较2005年上浮了1.99% 。
图5给出了19922006年间我国商品服务收支与经常转移之和与GDP的比率 。
除1993年外 ， 其他各年商品服务收支与经常转移之和均呈顺差 。
1999至2004年间 ， 商品服务收支加经常转移/GDP的平均值为3.58 。

23、% ， 而2005年和2006年则分别上升到了6.72%和9.00% ， 出现了明显的增长趋势 。
图6给出了19922006年间我国贸易条件的变动情况 。
1993至1998年 ， 我国的贸易条件持续改善 ， 但在1999至2006年间则出现了下降态势 。
由以上分析可知 ， 自1998年起 ， 人民币实际有效汇率的下浮趋势与我国商品服务收支加经常转移/GDP的上升以及贸易条件的趋弱是相一致的 。
因此 ， 利用19922006年的数据 ， 本文得到以下的估计模型Log(REER) = 5.086 1.040 Log(TT) 1.622 TBY 0.415 Log(GDPE)(34.3) (10.1) (1.80) (4.45)Adj R 。

24、2=0.860 S.E.=0.046 D.W.=1.456 (19922006)括号内为基于White(1980)的异方差一致协方差估计的t值 。
TBY(商品服务收支与GDP之比)的回归系数为-1.622 ， 在10%显著性水平下显著地小于0 。
换言之 ， 如果商品服务收支/GDP永久上升1个百分点 ， 实际汇率将下浮1.622个百分点 。
尽管回归的显著性水平为0.099 ， 但仍表明我国存在一定的转移问题 ， 需要引起注意 。
贸易条件的回归系数为1.040 ， 在1%显著性水平下显著地大于0 ， 表明贸易条件永久下降1个百分点 ， 实际汇率将上浮1个百分点 。
图7给出了回归模型的拟合值和实际值 ， 二者非常接近 ， 表明模型能较好地拟合人民 。

25、币实际有效汇率的走势 。
四、小结随着我国国际金融一体化程度的提高 ， 我国对外金融净资产与人民币实际汇率的关系显得越来越重要 。
本文实证结果表明 ， 我国经常收支的变化及储蓄率与投资率之差有密切关系 ， 经常收支与GDP之比出现上升 ， 其来源为国内需求不足 ， 即储蓄率与投资率差额的扩大 。
通过分析我国对外金融净资产的构成和经常收支的构成 ， 本文发现我国对外金融净资产的大幅增加主要来自商品服务收支的大量顺差 ， 但是近两年来对外金融资产和负债的资本损失对我国对外金融净资产增量带来了负面影响 。
本文还考察了商品服务收支对人民币实际汇率的影响 ， 发现我国也存在转移问题 ， 而且实际汇率也受到贸易条件的影响 。
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标题：中国|中国的对外金融净资产与人民币实际汇率( 四 )