银保监会|奈雪“流血”上市：全行业最贵却亏损不止央行

文/余源
“拿着奈雪的茶，我都敢进Prada 。 ”
近年兴起的新式茶饮，成功地将奶茶从低端消费带入高端消费的新台阶。走起轻奢风、与时尚大牌做邻居的茶饮店，价格自然也是水涨船高。
数据显示，新式茶饮客单均价35元，远高于传统奶茶，与一杯咖啡的价格接近。其中奈雪的茶每单均价高达43元，冠绝同行。
然而如此高的价格，却依然没能换来利润。据奈雪的茶招股书显示， 2018年以来累计亏损高达1.37亿元。
看似热闹的的奶茶行业为何难以盈利？消费者买单的钱都去哪儿了？
全行业盈利企业不到一成
近年来，一些商家将水果、鲜奶、芝士和茶混合在一起，创造了一种新的喝茶方式，这种方式也被越来越多的消费者所接受。
今年2月，奈雪的茶控股有限公司（以下简称奈雪）在港交所递交招股书，正式向“新式茶饮第一股”发起冲刺。
招股书显示，奈雪在2018年、2019年及2020年前9个月营业收入分别为10.87亿元、25.02亿元和21.15亿元，同比增速分别为130.2%和20.8% 。
按店面的城市分布情况， 2018年、2019年及截至2020年三季度，奈雪的茶饮店数量分别为155家、327家和422家。截至招股书发布日前，奈雪的门店数量为507家。
从行业份额来看，奈雪的市场份额达17.7% ，排名第二，仅次于25%的喜茶。
分产品看，奈雪的茶的“茶饮”、“欧包（烘焙类产品）”的销售额贡献比约为7：3 。
通过“茶饮+欧包”的组合销售，奈雪整体客单价也得到提升。据招股书显示，奈雪的客单价在2018年、2019年和2020年前三季度分别是42.9元、43.1元和43.3元，成为了现制茶饮“赛道”中平均客单价最高的茶饮品牌，远超35元的行业平均水平。
尽管门店数量和营收快速增长，但奈雪至今尚未实现盈利。
数据显示， 2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪分别亏损约6972.9万元、3968万元、2751.3万元，累计亏损达1.37亿元。以至于有媒体将奈雪的茶IPO称作“流血上市” 。
事实上，亏损的不只是奈雪。
资料显示， 2019年全国新增奶茶企业2万多家，但因同质化严重，盈利的不到一成。据联合利华发布的报告，从2018年起，一二线城市茶饮店关店率就超过了开店率。
联想到动辄三四十一杯的价格，年轻人搞不懂了，自己一杯又一杯贡献出来的钱，到底去了哪里？
追求高端却落入盈利困境
据《2020新式茶饮白皮书》统计， 2017年国内新茶饮门店约为25万家，消费者为1.52亿人，市场规模达到442亿元；而2020年这一数据预计达到48万家、3.4亿人和1020亿元，基本完成翻倍；2021年市场规模预计达到1102亿元。另据灼识咨询数据显示，按零售消费价值计算，中国现制茶饮预计到2025年将达到3400亿元，复合年增长率为24.5% 。
面对如此庞大且极具成长潜力的市场，各路入局者纷至沓来。蜜雪冰城以低廉的客单价，在全国布局超过1万家门店；主打街边店的Coco、一点点等则是“激战正酣”；而喜欢和时尚品牌毗邻而居的喜茶和奈雪，则成为高端茶饮的代表。
只是，众多定位不同的茶饮品牌，口味差异化真的如此之大吗？
目前仅从口感上来看，奈雪、喜茶、乐乐茶、一点点、Coco等常见品牌，各家都有水果茶、芝士奶盖茶、牛乳茶等招牌，口味差异化并不明显，看不到显著的竞争壁垒。
在上海啡越投资管理有限公司董事长王振东看来，新式茶饮行业壁垒本身并不高，目前各家企业的差异性主要体现在品牌调性。
为此，喜茶和奈雪，甚至之后的乐乐茶等品牌都不约而同选择了高端化这条路。
中国新闻周刊走访市场发现，不同于此前的奶茶店常常坐落于街头巷尾或者商场的负1或5、6层，新式茶饮品牌往往选择购物中心入口区域的门面担当。
与此同时，新式茶饮的店面更大、装修风格也更时尚。深圳喜茶LAB旗舰店和奈雪梦工厂店，面积都高达1000㎡，店中除了主营茶饮、小吃，还将品类扩充到冰淇淋、特调鸡尾酒、蛋糕等领域。
这么做的好处是可以迅速打响知名度，找到与其他品牌的差异，但坏处则是随之而来的成本压力。
王振东告诉中国新闻周刊，不同于传统奶茶，现制茶饮工序复杂，需要大量员工现场作业。
“比如传统奶茶中的椰果、珍珠等食材都是提前制作好的，而新式茶饮如水果茶，水果和奶盖都需要现场制作，这也是为了提升消费者体验。 ”