中通回港再拿98亿弹药！谁是真正的＂快递之王＂?( 四 ) 9月29日

对于中通而言，概莫能外。
《每日经济新闻》采访人员注意到，在美股上市四年，虽然中通持续在国内保持市场份额第一的位置，但股价表现一直乏善可陈，头两年甚至历经低迷， 2016年上市首日即破发。
尽管近两年中通股价渐有起色，以2020年为例， Wind数据显示，截至9月底，中通快递美股股价整体涨幅超30% ，但近3月，中通股价却下跌了17.41% 。与之对应，美股上同属航空货运与物流板块的UPS、联邦快递，近三月股价分别实现了55.78%、92.87%的涨幅。如何在华尔街讲好故事，始终是摆在中通等中国快递企业面前一件迫切需要解决的事情。
而回归港股，对企业来说，无论如何都更接近经营市场，投资者有一定的认知基础，有利于提升投资者的信心和整体的流通性。
不过，除此之外，在《每日经济新闻》采访人员采访的多位业内人士看来，中通归港二次上市，背后更深层次原因还在于——中国快递资本局，这更像是一场无声的较量。
尤其，当前，中国快递行业竞争加剧。不只是“通达系”之间的市场争霸战，顺丰切入电商件、京东物流向第三方开放、拼多多引入东南亚极兔快递……行业厮杀带来的价格战最终演变为巨头生态加持下的资本之间的竞争。
而价格战导致各家上市公司的利润同样开始出现分化，并已传导到现金流。

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就2020上半年数据来看，中通、韵达、圆通、申通扣非净利分别同比变化-10.67%、-52.87%、+8.15%、-95.94%；经营性净现金流分别同比变化-45.55%、-79.95%、+12.13%、-149.16% 。

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从现金层面来看，中通的类现金余额仍远高于同行。
广发证券在今年9月发布的一份研报中就此认为，快递行业价格策略具有短期性，经营性净现金流和类现金余额的分化是龙头突围的强信号。
在广发证券看来，在不考虑外部融资的情况下，经营性净现金流决定了快递公司继续扩张的潜力和参与价格战的韧性。从上半年的数据来看，截至2020年6月30日，中通的类现金余额是圆通、申通、百世总和的85% 。
不过，这并不意味着中通的市场地位就已经绝对安全。
相反，不少业内人士认为，电商快递领域处于寡头竞争、龙头厮杀的最后阶段， “剩者为王”或将越来越近，这就势必引发空前的恶战。中通位居第一，更将直面多方疯狂反扑。只有不断想方设法拉开第一名与其他几名的差距，确保稳定市场份额的同时，获取更大的规模效益。
也正如在2020半年报中，鉴于目前市场竞争环境，中通重申将“获取市场份额”作为战略重中之重。为此，公司调高了全年业务量指标，并调低调整后净利润。其决心和用意不言而喻。从这点来说，中通渴求更多资金来深挖自己的护城河。
而在不久前的客户开放日上，赖梅松的一席话更为未来可能的市场分化留下足够大的悬念。
“中国快递不可能一直像现在这样，每一家都是百分之十几、二十的市场份额，这是不现实的。现在美国、日本三家企业的市场都是90%以上，我相信中国一定也会诞生市场份额30%乃至超30%的快递企业，这是必然的。 ”赖梅松说。
而事实上，在现阶段的规模之争中， “通达系”其他各家、甚至顺丰也加入其中，力度空前。
相关半年报数据显示， 2020上半年，包括顺丰在内，通达系平均单票收入同比下滑均超过20% 。下半年下滑趋势延续，其中，韵达8月快递服务单票收入为2.12元，同比下滑33.75% 。这背后虽然也包含科技创新和精细化管理的“成本领先型”竞争策略，但价格战之激烈程度，从中也可略窥一二。
关于市占率之争，另一个明显的财务表征在于，今年上半年， “三通一达”的经营性净现金流均有所下降，韵达、申通尤甚，主要原因在于韵达、申通对加盟商的让利，以及对加盟商流动性的支持，两家公司上半年营运资本均同比增长逾9亿元。换言之，这是总部让利加码，支持各网点价格战抢占市场。
就目前行业竞争来看，快递企业的市场份额和利润依然好比“鱼”和“熊掌”不可兼得。同时，各家也深谙“现金为王”的道理，毕竟“钱袋子”深浅直接决定“弹药”是否充足。
在此背景下，无论是中通港股二次上市，募资98亿港元；还是申通、圆通在今年9月分别获阿里33亿元、66亿元增持，都是“广积粮”、准备大干一场的表现。
值得一提的是，就在9月24日晚，圆通速递最新公告称，公司非公开发行股票申请获证监会受理。圆通速递本次定增拟募集资金总额不超过45亿元。