净利润|能确定！一致最看好的10支金股( 二 ) 营收|毛利率|快递|a股

寿险：疫情影响下，新业务价值率有所下滑，人力质&量有望触底反弹：
2020Q1~3 公司寿险及健康险业务实现归母净利润691.13 亿元，同比减少24.9%；新业务价值428.4 亿，同比-27.1% ，其中Q3 单季度新业务价值118.13 亿，较二季度环比-19.0% ，具体来看：1)新单保费负增长缺口明显收窄：2020 年实现用于计算新业务价值的首年保费1201.52 亿元，同比-1.7% ，其中三季度首年保费356.04 亿元，同比+17% ，较二季度环比+0.69% ，新单保费负增长缺口收窄；2)疫情影响下，新业务价值率有所下滑：2020Q1~3 年首年保费口径的新业务价值率同比下降12.4pct 至35.7% ，主要系受新冠肺炎疫情影响，公司传统代理人线下业务展业受阻，高价值的长期保障型业务受到较大冲击；3)代理人规模下滑，人均新业务价值降低：随着国内疫情得到有效防控，传统代理人线下业务展业逐步恢复，但线下大型业务举办仍然受限，线下客户拜访仍未恢复到疫情前水平。代理人规模较年初下滑10.2%至105 万人，人均新业务价值同比显著降低13.3%至4.09 万元/年，公司通过持续优化培训体系，升级线上学习管理平台，将科技与人员培训深度结合，赋能代理人队伍发展。
财险：保费收入增长11.5% ，综合成本率优于同业：2020Q1~3 年公司财险实现归母净利润110.03 亿元，同比-31.4% ，财险营运利润110.55 亿元，同比-22.4% ，公司实现保费收入2194.90 亿元，同比增长11.5% ，其中车险收入1470.72 亿元，同比增长6.0% 。承保端盈利下降，三季度财险实现承保归母净利110.03 亿，同比-31.4% ，综合成本率同比+2.9pct至99.1% ，一方面受新冠肺炎疫情影响，保证保险业务短期赔付上涨，一方面车险综合改革导致市场竞争加剧。
盈利预测与投资评级：行业负债端自开门红后有望V 型反转，随利率企稳回升，行业面临趋势性改善，我们认为公司经历短期阵痛后有望迎来明显拐点，其产品结构和渠道价值为行业最优秀代表之一，中期变化趋势可能最为显著。预计公司2020 年、2021 年NBV 增速分别约为-21.9%、5.1% ，目前A 股、H 股估值分别为1.06、0.92 倍2020PEV ，维持“买入”评级。
【净利润|能确定！一致最看好的10支金股】风险提示：1)保障型产品后续销售不及预期；2)长端利率大幅下行影响投资端；3)权益市场波动；4)管理层机制变革的不确定性。
中信证券(600030)：审慎原则大幅计提减值业务保持稳健
事件：公司发布2020 年三季报，实现营业收入419.95 亿元，同比增长28.13%；归母净利润126.61 亿元，同比增加20.32% ，对应EPS 为0.99 元/股；归母净资产1797.46 亿元，对应BVPS 为13.90 元/股。
投资要点
各项业务稳健，审慎原则大幅计提减值， 2020 年三季报归母净利润同比增长20.3%：1)公司2020Q1~3 实现营收同比+28.13%至420.0 亿元，归母净利润同比+20.3%至126.6 亿元，其中Q3 单季度实现归母净利润同比-8.38%至37.35 亿元，保持行业龙头地位，稳健发展。 2)2020Q1-3 ，公司继续采取稳健的投资风格，自营业务收入同比+36.4%至158.8 亿元，占营收比重37.8% ，其中投资收益同比+24.4%至154.5 亿元，交易性金融资产较年初+28%至4549 亿元， Q3 单季度公允价值变动收益由盈转亏，由20 年6 月末的37.57 亿元减少至20 年9 月末的7.43 亿元，我们预计公司采取多种金融工具对冲风险，从而平滑投资收益，未来在多元投资策略下收益率将稳健提升。 3)公司前三季度大幅计提信用减值损失50.3 亿元，同比大幅+593% ，主要系公司出于审慎原则，买入返售金融资产和融出资金信用减值损失计提增加，其中买入返售金融资产较2019 同期减少24.72%至442.9 亿元，预计随疫情影响逐步出清，经济形势逐步改善减值影响也将逐步减小。