净利润|能确定！一致最看好的10支金股( 五 ) 营收|毛利率|快递|a股

前三季度费用控制良好，扣非利润增长显著。 2020 年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为4.0%/2.7%/4.7% ，同比-1.6/-0.5/+0.9pct ，管理费用与销售费用管控良好，研发费用率有所提升。 Q3 单季度销售/管理/研发费用率分别为4.3%/3.8%/5.3% ，同比-1.3/+0.4/+0.7pct 。
20Q3 单季度公司实现扣非归母净利润2757 万元，同比+84% 。
银行IT 高景气叠加信创进行时，公司各业务有望接收充裕订单。目前国内主要银行陆续进入新一轮系统升级周期，我们判断银行IT 行业国产化需求将保持较高景气度，公司陆续中标大型国有银行、大型城商行订单，标杆效应明显。此外，公司作为特一级集成商， 20Q3起信创项目陆续招标，公司有望收获充裕集成订单。
维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2020-2022 年归母净利润为4.58/5.66/6.96 亿，对应EPS0.47/0.58/0.72 元。给予公司2021 年35x目标P/E ，目标价20.30 元，维持“买入”评级。
风险提示：金融国产化推进速度不及预期；人力成本大幅上涨等。
泸州老窖：国窖Q3放量加速特曲表现优异
事件：公司 2020Q1-Q3 收入115.99 亿，同比+1.06% ，归母净利润48.15亿元，同比+26.88% 。其中Q3 单季收入39.64 亿，同比+14.45% ，归母净利润15.95 亿，同比+52.55% ，业绩超过我们此前预期。
国窖渠道动作扎实， Q3 放量加速。公司Q3 营收增速14.45% ，环比继续大幅改善。公司6 月以来加强渠道价格管控，分区域对国窖进行控货挺价，批价回升至860-870 元后渠道终端推力明显回升。从区域市场看，公司河南会战顺利推进，国窖1573 长三角38 度联盟会成立后再次深化华东战略，有利于品牌影响力的整体提升。另外，公司9 月10 日起对52 度、38 度国窖1573 经典装结算价格分别上调40 元/瓶、30 元/瓶，提前收割市场份额。我们预计国窖系列全年有望实现15%-20%的增速，预计单三季度增速达到25%左右。受益于高端酒消费人群的扩张及竞争格局的稳定，国窖1573 具备持续的增长动力，未来3 年增速仍有望引领高端酒行业。特曲系列当前市场价在300 元左右，已经脱离低端地产酒的激烈竞争价格带，并且已经完成全年销售计划，体现出极强的品牌力，经过5 年培育时间后有望进入收获期。
销售费用率下降叠加产品结构变化带动盈利能力大幅提升，预计逐季恢复常态。公司2020Q3 毛利率86.90% ，同比+2.67pcts ，主要系高档酒营收占比提升所致。 2020Q3公司销售费用率17.01% ，同比-13.77pcts ，销售费用同比-36.75% ，预计主要是广告宣传费及市场拓展费用大幅下降所致，带动公司净利率提升9.55pcts 至39.48% ，预计Q4 销售费用投放将逐步恢复。公司Q3 营业税金率同比增加4.10pct ，预计主要系确认时点差异，全年仍将保持平稳。
盈利预测：由于销售费用投放受环境所限，调整盈利预测，预计公司2020-2022 年EPS 为3.99 元/4.61 元/5.64 元，对应PE 为41X/35X/29X ，维持“买入”评级，国窖批价稳步提高，中档酒特曲表现优异，长期空间及成长稳定性提升，目标价提升至184 元。
风险提示：疫情持续发酵；食品安全问题；行业竞争加剧。
德邦股份：改善拐点确立盈利能力继续提升
事件：公司发布2020 年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入189.52 亿元，同比增长2.74% ，实现归母净利润2.96 亿元，同比增长165.82%；单三季度公司实现营业收入73.34 亿元，同比增长11.88% ，实现归母净利润1.42 亿元，同比增长2245.62% 。
快运维稳，大件快递延续高增长。从业务层面来看，公司三季度大件快递收入为44.49 亿元，同比增长21.97% ，增速环比提升3.86pct ，加速向上。快运业务实现26.70 亿元，同比下滑3.73% ，剔除Q1 ，全年维稳判断不变。疫情凸显直营制全国网络型物流企业价值，公司供应链业务加速发展，三季度仓储及供应链业务同比增长60.50% ，达2.15 亿元，公司各项业务稳步发展。